分众传媒(002027):业绩稳步提升 持续探索低线城市及海外业务布局
投资要点
公司发布2024 年半年度报告。
2024 年上半年,公司实现营业收入59.67 亿元,同比增长8.17%;实现归母净利润24.93 亿元,同比增长11.74%;实现扣非归母净利润21.97 亿元,同比增长11.43%。其中,单二季度公司实现营业收入32.38亿元,同比增长10.05%;实现归母净利润14.53 亿元,同比增长12.65%;实现扣非归母净利润12.52 亿元,同比增长6.82%。
公司发布2024 年半年度利润分配方案公告,拟每 10 股派发现金 1.00 元(含税),共计派发现金红利14.44 亿元。
核心主业稳健增长,日用消费品投放表现持续强韧。2024 年上半年,公司楼宇媒体实现营业收入55.05 亿元,同比增长7.25%。其中,日用消费品表现持续强韧,化妆品、食品、医药保健类等品类均实现明显增长,上半年共实现营收35.22 亿元,同比增长11.66%,占比逐年提升; 此外, 房产家居/ 交通/ 通讯营业收入分别增长26.23%/16.04%/68.37%,互联网/娱乐及休闲/商业及服务/杂类的营业收入同比有所下降。报告期内,公司影院媒体实现营业收入4.54亿元,同比增长20.75%;其中,除交通类目以外,日用消费品/互联网/房产家居等均实现不同程度同比增长。
点位有序扩张,积极探索低线城市及海外业务布局。报告期内,低线城市的广告需求有所提升,公司积极探索布局低线城市业务,并与美团展开合作,后续有望提高渗透率;同时,公司持续开拓海外市场,上半年国际客户的广告收入同比增速约 20%,后续仍将逐步布局中东等市场,提升海外业务收入。截至7 月31 日,公司共有点位313.3万个,较2023 年底增长3.9%。其中,电梯电视媒体共计118.1 万个,较上年底增长约11.7%,一线/二线/三线及以下城市数量分别增长5.9%/4.9%/45.3%,境外数量提升14.7%,加盟数量提升64.7%;电梯海报媒体方面,公司共有点位195.2 万个,较上年底下降0.3%,一线/二线/三线及以下城市分别变动-0.7%/-0.9%/-3.5%,境外电梯海报媒体提升18.8%,参股数量增长2.3%。
利润率略有提升,费用率保持稳定。2024 年上半年,公司实现毛利率65.13%,同比提升1.19pct;实现净利率41.10%,同比提升0.75pct。费用方面,报告期内公司销售/管理/ 财务/ 研发费用率分别为18.50%/4.26%/-0.32%/0.48%,同比变动分别为-0.12pct/-0.12pct/0.65pct/-0.12pct,公司期间费用率同比略有提升至22.44%。
【投资建议】
虽然外部经济环节仍存在不确定性,但国家系列促消费政策持续推进,头部行业投放韧性强劲,公司也持续探索低线城市和海外业务新布局,未来经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况,我们维持公司2024-2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年营业收入分别为130.67/138.42/144.01 亿元,归母净利润分别为54.13/58.65/61.82 亿元,EPS 分别为0.37/0.41/0.43 元,对应PE 分别为15.88/14.65/13.90 倍,维持公司“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济下行;
行业竞争加剧。