温氏股份(300498):7月畜禽出栏同比增长 充分受益行业景气
核心观点:
7 月生猪出栏同比稳步增长,估算头均盈利约600 元/头。公司发布月度经营公告,24 年7 月销售生猪232.33 万头,环比减少0.39%,同比增长9.02%;实现收入53.4 亿元,同比增长51.19%;销售均价18.95元/公斤,估算头均养殖利润约600 元/头;测算出栏均重121.36 公斤,环比下降1.5%。1-7 月,公司累计销售生猪1670 万头,同比增长19.98%。公司生猪生产持续降本增效,据投资者关系活动记录表,5 月养殖综合成本降至14.2 元/公斤。产能方面,截至4 月底公司能繁母猪存栏量为157 万头,较3 月增长2 万头。
7 月肉鸡出栏环比重回增长,生产保持高水平稳定。24 年7 月公司销售肉鸡0.97 亿只,环比增长5.2%,同比增长2.77%;实现收入26.27亿元,同比增长0.4%;销售均价为13.20 元/公斤,估算单羽利润超2元/羽。1-7 月,公司累计销售肉鸡6.45 亿只,同比减少0.5%。公司肉禽业务保持稳健生产,成本优势明显,据投资者关系活动记录表,24年5 月毛鸡完全成本降至12 元/公斤。
养殖利润有望超预期,行业产能恢复或相对缓慢。受益前期产能去化等因素,近期猪价持续上行,随着消费旺季逐步到来,猪价上行趋势有望延续。受益原料价格下行及防疫效率提升,出栏成本进入快速下降通道,行业将充分受益猪价上行与成本下行“剪刀差”扩大,盈利水平有望超预期。产能方面,后备母猪价格上涨较温和,或侧面反应补栏积极性较一般,母猪存栏恢复或仍相对缓慢,行业景气持续性有望超预期。
盈利预测与投资建议。我们预计2024-26 年公司EPS 分别为1.57、1.91、2.55 元/股,维持合理价值26.73 元/股,对应24 年PE 估值17倍,维持“买入”评级。
风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等。