建筑材料行业每周观点：政治局会议释放积极信号 大宗建材挺价意愿初现

　　核心观点

    　　本周建材板块行情仍然偏淡，大宗建材中，水泥板块受天气影响本周价格略有下降，本轮挺价后水泥厂盈利修复尚未达到厂家预期水平，后续应关注旺季厂家持续挺价情况；玻璃本周价格大幅下滑，目前价格已跌破部分厂家成本线，后续需关注厂家冷修意愿；玻纤尽管本周价格持平，但本周巨石淮安二线超预期点火，后续供应压力小幅增加，关注后续库存及价格变动趋势。本周第一家消费建材公司披露中期业绩，三棵树二季度收入增长0.3%，利润下滑42.7%，其销售收入中零售相关的家装墙面漆销售收入同比增长20.1%，但工程相关的工程墙面漆上半年销售收入同比下滑10.7%，显示出目前工程端仍有较大压力。

    　　行业动态信息

    　　市场回顾：本周中信建材指数下跌1.42%，沪深300 下跌3.67%，建材板块跑赢大盘2.25%。本周子板块中，消费建材下跌2.90%、水泥下跌2.86%、混凝土及外加剂上涨1.32%、玻纤上涨0.83%、玻璃下跌1.92%、耐火材料下跌2.33%、新材料下跌6.39%。

    　　板块数据跟踪：

    　　水泥：全国均价下跌0.64%，出货率持续走低。本周全国高标水泥含税均价为387.50 元/吨，环比下跌0.64%。本周全国水泥库容比67.31%，环比上周下跌0.25pct，较上月同比上涨0.94pct，较去年同期下跌5.94pct。本周水泥出货率45.93%，环比上周下跌0.47pct，较上月同比持平，较去年同期下跌11.13pct。

    　　玻璃：浮法均价环比下降3.09%，库存环比上涨3.00%。本周全国玻璃现货成交均价1466 元/吨，较上周下降3.09%；本周全国样本企业总库存6709.1 万重箱， 环比上涨3.00%，同比上涨44.39%，库存天数28.6 天，较上期上行0.8 天。本周3.2mm 镀膜光伏玻璃23.5 元/平米，周环比下降2.08%，年同比下降7.80%；2.0mm 镀膜光伏玻璃14.5 元/平米，周环比持平，年同比下降17.10%。

    　　玻纤：巨石淮安二期点火，粗纱均价环比上周持平。本周国内无碱粗纱市场价格维稳延续。近期无碱粗纱市场一方面，业内主要大厂挺价意愿较强，市场调价空间有限；另一方面看，当前传统淡季下，需求平淡延续，价格调整对市场刺激作用有限。截至7月26 日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3700 元/吨不等，全国均价3688.00 元/吨，环比上一周均价（3688.00 元/吨）持平，同比下跌2.71%。本周电子纱G75 主流报价8900-9300 元/吨，电子布当前主流报价为3.9-4.1 元/米。

    　　碳纤维：本周市场均价环比持平，库存环比下降0.32pct。本周国内碳纤维市场均价91.25 元/公斤，环比持平，年同比下跌23.13%。截至7 月26 日，丙烯腈现货价约9000 元/吨，周环比下降1.10%。根据百川盈孚数据，截止到2024 年7 月26 日，碳纤维行业毛利率为-11.68%，周环比上涨1.35pct，月环比上涨2.55pct。截至7 月26 日碳纤维库存15670 吨，较上周环比下降0.32%。其中东北、华东、西北库存分别为7700、1670、6300 吨，较上周分别变动0/-50/0 吨。

    　　投资建议：本周建材板块行情仍然偏淡，大宗建材中，水泥板块受天气影响本周价格略有下降，本轮挺价后水泥厂盈利修复尚未达到厂家预期水平，后续应关注旺季厂家持续挺价情况；玻璃本周价格大幅下滑，目前价格已跌破部分厂家成本线，后续需关注厂家冷修意愿；玻纤尽管本周价格持平，但本周巨石淮安二线超预期点火，后续供应压力小幅增加，关注后续库存及价格变动趋势。本周第一家消费建材公司披露中期业绩，三棵树二季度收入增长0.3%，利润下滑42.7%，其销售收入中零售相关的家装墙面漆销售收入同比增长20.1%，但工程相关的工程墙面漆上半年销售收入同比下滑10.7%，显示出目前工程端仍有较大压力。我们持续推荐三大主线：

    　　1.推荐零售占比高、业绩增长确定性高的C 端消费建材【伟星新材】以及主业格局稳定，第二增长曲线明确的【北新建材】；2. 我们判断进入旺季后水泥厂挺价仍将持续，推荐【海螺水泥】；3. 推荐受益于一致性评价对药包材提出的更新迭代的要求以及集采的推动，我国中硼硅玻璃的渗透率有望在未来持续提升，推荐【山东药玻】。

    　　风险分析

    　　1）地产基建投资增速不及预期

    　　建材行业下游主要为地产和基建行业，其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。

    　　2）原材料价格上涨超预期

    　　建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下滑的风险。