估值及景气跟踪8月第1期：创新药PE(TTM)5年7.7%分位 猪价达年内高点

核心观点：市场表现层面，高市盈率、小盘、医药医疗表现居前，社会服务/建筑装饰/医药生物表现居前。盈利层面，8月农林牧渔、电力设备、电子等盈利预测上调靠前。景气层面，周期品价格大幅下行；地产成交边际上行，一线城市改善更明显；猪价达年内高点。估值及交易热度层面，高端制造热度高位有升，创新药PE（TTM）5年7.7%分位。

    市场表现：高市盈率、小盘、医药医疗表现居前；中市盈率、大盘、消费表现相对靠后。主要股指中，中证2000、中证1000、宁组合表现居前；创业板指、沪深300、茅指数表现靠后。社会服务/建筑装饰/医药生物表现居前，电力设备/公用设备/煤炭跌幅居前。热门概念中，大飞机、CRO大幅上涨。

    盈利预测变动：8月农林牧渔、电力设备、电子等盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为社会服务、美容护理、公用事业。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（768%）→ ＞网络安全（148%）→ > SAAS（139%） ↑ >数据安全（124%） → >光模块（89%） → >半导体封测（75%）→ >数字政府（65%）↓ >光学元件（63%） → 。

    行业景气核心指标变动：1）周期：价格下行：铜/铝、动力煤、焦煤/焦炭、玻璃、螺纹钢、布油等；2）大金融：地产方面，地产成交边际上行，一线城市改善更明显，据克而瑞地产研究，7.28-8.3，30城新房成交面积同比环比大幅改善20.9%，同比降幅较上周收窄28.2pct至-4.1%，二手房销售同比仍明显正增，7.22-7.28，15城二手房成交面积同比+54%，7成以上城市成交持增，其中一线城市表现明显较好，北京、深圳等增幅均超50%。

    银行方面，存贷利率双降，政策呵护银行净息差，6月社融“挤水分”扰动延续。3）高端制造：汽车方面，新能源车销量有韧性，政策加力支持设备更新及消费品以旧换新，据乘联会，7月1-28日，乘用车市场零售同比下降3%，环比上月下降11%；新能源车零售同比增长31%，环比上月下降5%。

    光伏方面，产业链价格底部持平，板块出海加速。4）消费：必选方面，月末月初养殖端出栏积极性减弱，猪价达年内高点。可选方面，海外机构下调部分酒企评级，但国内扩内需政策预期再强化。

    估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上方；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年1.6%/0.8%/36.7%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年0.8%/4.7%分位数附近。交易热度方面，高端制造热度高位有升，创新药PE（TTM）5年7.7%分位。

    风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。