固收基金周报：纯债收益率全线下行

核心观点

    本周，中债-新综合财富(总值)指数 (CBA00101.CS)上涨0. 41%，债市表现强势。海外市场衰退交易强化，人民币快速升值，央行在降息上可能会更少受到汇率掣肘，同时，基本面上7 月PMI 走弱也继续强化债市多头信心。后续债市焦点将在逆周期财政政策是否进一步加码、长端收益率过快下行逼近央行心理点位后是否会面临调控，短期波动可能会加剧。利率债方面，各品种利率债YTM 全线下行，国债收益率曲线偏向平移下行。信用债方面，各类信用债YTM 跟随无风险利率全线下行，中长端下行幅度更大，短久期信用利差多数走阔。可转债方面，转债整体在正股带动下反弹，各平价区间品种估值回升，中平价80-90 及高平价区间回升最为显著。

    主要内容

    重点信息

    海外，美国7 月新增非农就业人数大幅低于预期，PMI 也显著走弱，同时，美联储7 月议息会议相对偏“鸽”，市场衰退交易强化，对美联储9 月降息概率和降息幅度的预期变得更加积极。

    国内，7 月PMI 环比略微走弱，同时，政治局会议和国常会提出“宏观政策要持续用力、更加给力”， “优化强化宏观政策，加大宏观调控力度等积极表述，后续关注具体政策落地情况。

    债券市场

    本周，流动性方面，资金平稳跨月，跨月后流动性趋于宽松，DR001 降至1.6%以下，央行逆回购回归地量操作。利率债方面，各品种利率债YTM 全线下行，国债收益率曲线偏向平移下行，30Y 国债YTM 已下破2.40%，国开债和地方政府债曲线陡峭化下行，短端下行幅度大于中长端。信用债方面，各类信用债YTM跟随无风险利率全线下行，中长端下行幅度更大，短久期信用利差多数走阔。转债方面，转债整体在正股带动下反弹，各平价区间品种估值回升，中平价80-90 及高平价区间回升最为显著。

    固收基金表现

    纯债基金：本周，纯债基金延续较好表现，久期优势明显的中长期纯债基金继续领先。样本池中，短期纯债基金近一周收益率均值为0.19%，中长期纯债基金为0.37%。

    固收+基金：本周，样本池中三类固收+基金近一周收益率均值均由负转正，其中，灵活型表现最佳，稳健型表现次之，积极型表现最弱。样本池中，灵活型固收+基金近一周收益率均值为0. 24%，稳健型固收+基金为0.17%，积极型固收+基金为0.07%。

    可转债基金：本周，整体上看，可转债基金在各类债基中表现最佳。样本池中，可转债基金近一周收益率均值为0.40%。