拓普集团(601689):预计海外业务是增长点 汽车电子及机器
事件:公司发布2024 年半年度业绩快报。
业绩好于市场预期。公司上半年预计营业收入122.27 亿元,同比增长33.5%;预计归母净利润14.52 亿元,同比增长32.7%;预计扣非归母净利润12.95 亿元,同比增长26.1%。2 季度预计营业收入65.38 亿元,同比增长39.4%,环比增长14.9%;预计归母净利润8.06 亿元,同比增长25.2%,环比增长24.9%;预计扣非归母净利润6.99 亿元,同比增长15.2%,环比增长17.3%。公司Tier 0.5 级创新商业模式不断推广,新品类快速放量,降本增效持续推进,2 季度营收及利润端均实现同环比较快增长。
平台化战略继续推进,汽车电子+机器人业务有望打开新增长空间。公司持续推进Tier 0.5 级合作模式及平台化战略,高配套价值量的新能源客户群体不断扩大,内饰功能件、轻量化底盘、热管理系统业务营收维持稳健增长;汽车电子业务进入收获期,闭式空气悬架系统、智能刹车系统IBS、电动转向系统EPS、智慧电动门系统等项目逐步量产落地并实现销售快速增长,截至2024 年5 月空悬系统产品已累计量产6 万套,年产100 万套的空悬二部工厂计划于2024 年10 月投产;IBS1.0 于2023 年12 月量产, IBS 2.0 预计将于2024 年6 月完成开发,2025 年3 月实现量产;据可转债评级跟踪报告,2024 年1 季度公司汽车电子业务营收达1.79 亿元,同比增长约348%,接近2023 全年营收水平,后续随着下游配套车型持续放量,预计2024 年汽车电子业务营收将有望实现同比大幅增长。机器人业务继续推进,2024 年1 月公司发布公告,拟投资50 亿元在宁波建设机器人核心部件生产基地,规划用地300 亩,预计汽车电子+机器人业务有望为公司长远发展打开新增长空间。
海外产能布局加速,突破欧洲宝马客户。公司积极推进海外产能和订单布局,北美方面,公司墨西哥工厂一期项目第一工厂已投产,其余三家工厂有序推进;欧洲方面,公司球铰锻铝控制臂产品获得欧洲宝马项目订单,成为唯一一家获得该客户认可的国内供应商,为后续欧洲市场开拓奠定基础。随着公司墨西哥工厂产能逐步释放,预计公司海外工厂盈利能力也将有望逐步改善,为公司长期发展提供保障。
维持预测2024-2026 年归母净利润为28.32、36.45、48.15 亿元,参考可比公司估值,维持可比公司2024 年PE 平均估值32 倍,目标价53.76 元,维持买入评级。
风险提示
乘用车行业销量低于预期、NVH 产品、内饰功能件产品、轻量化底盘产品、热管理产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。