拓普集团(601689):2024Q2业绩超预期 汽零+机器人共驱发展
投资要点
事件:公司发布2024 年半年度业绩快报。2024 年上半年公司实现营业收入122.27 亿元,同比增长33.47%;实现归母净利润14.52 亿元,同比增长32.69%;实现扣非归母净利润12.95 亿元,同比增长26.06%。
其中,2024Q2 单季度公司实现营业收入65.39 亿元,同比增长39.36%,环比增长14.96%;实现归母净利润8.07 亿元,同比增长25.31%,环比增长25.12%;实现扣非归母净利润6.99 亿元,同比增长15.16%,环比增长17.28%。公司2024 年半年度业绩超出我们的预期。
2024Q2 公司业绩超预期,盈利能力环比提升。收入端,公司2024Q2 实现营收65.39 亿元,同比增长39.36%,环比增长14.96%。从主要下游客户表现来看,2024Q2 单季度特斯拉全球交付44.40 万辆,环比增长14.79%;吉利汽车批发48.00 万辆,环比增长0.90%;比亚迪批发98.27万辆,环比增长57.38%;上汽通用批发11.41 万辆,环比增长2.33%;赛力斯问界批发9.88 万辆,环比增长18.61%,其中问界M9 批发4.82万辆,环比大幅增长350.47%。利润端,公司2024Q2 实现归母净利润8.07 亿元,同比增长25.31%,环比增长25.12%,对应的单季度归母净利率为12.34%,环比提升1 个百分点;公司2024Q2 实现扣非归母净利润6.99 亿元,同比增长15.16%,环比增长17.28%,对应的单季度扣非归母净利率为10.69%,环比提升0.21 个百分点。
Tier 0.5 级供应商,机器人执行器打开新空间。公司持续推进Tier 0.5 级供应商的模式,前瞻布局电动化、智能化零部件赛道,持续扩张产品线,目前已经形成了平台型的零部件企业,共拥有NVH 减震系统、内外饰、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统等8 大产品线,单车配套价值量达3 万元。此外,公司还在布局人形机器人执行器产品,2023 年7 月,公司拆分设立机器人事业部,推动机器人业务与汽车零部件业务的协同发展。目前,公司电驱系统等在研项目进展顺利,潜在成长空间十分广阔,为后续公司高速发展提供保障。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026 年归母净利润为28.33亿元、35.97 亿元、45.51 亿元的预测,对应的EPS 分别为1.68 元、2.13元、2.70 元,2024-2026 年市盈率分别为21.08 倍、16.60 倍、13.12 倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游客户销量不及预期;新项目开拓不及预期;原材料价格上涨超预期。