林洋能源(601222):海外再中大标 智能电表出海布局加速

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张雷/尹仕昕 日期:2024-07-23

  投资事件

      2024 年7 月21 日,公司发布关于子公司签订海外经营合同的公告。

      投资要点

      与波兰PGE 公司签署经营合同,海外电表业务持续突破

    根据公司公告,公司全资子公司ELGAMA 公司与当地合作伙伴ESMETRIC 组成联合体共同参与了PGE 公司公开招标的智能电能表项目。近日,ELGAMA 公司和合作伙伴被确认为此项目的中标人,ELGAMA 公司、合作伙伴与PGE 公司签署了上述项目的经营合同,合同总金额为3.60 亿兹罗提,约合人民币6.66 亿元(含税)。PGE 公司是波兰四家国有电力公司之一,为配电特许权中规定的运营区域的配电系统运营商。PGE 公司业务分布面积129,829 平方公里(约占该国面积的41%)。本项目供货期为18 个月,ELGAMA 公司主要提供智能电能表产品,合作伙伴负责技术支持、部分配套产品,协调保障/保修服务、物流和项目管理、售后支持等。本项目合同中,ELGAMA 公司的合同金额占比超过85%,其余为合作伙伴份额。

      智能电表海内外双轮驱动,有望受益于全球电网数字化投资加速

    公司持续强化国内市场布局,稳定国、南网中标份额,同时积极开拓新市场、新产品、新业务,在配网、智能AI 管理单元、导轨表以及华为项目上均有突破,2023 年公司在国网2023 年电能表(含用电信息采集)招标采购中,合计中标金额约6.26 亿元;在南网2023 年计量产品框架招标项目中,中标金额约2.99 亿元。海外方面,公司产品已覆盖全球30 多个国家和地区,紧抓海外配用电市场发展机遇,与全球各类合作伙伴共同拓展市场空间,实现海外销售业绩快速增长。其中,公司与全球表计行业龙头企业兰吉尔展开全方位合作,着力扩大西欧和亚太市场市占率;通过全资子公司EGM 立足中东欧区域,于波兰市场多个电力局获得中标份额,2023 年内已全部履约发货,市场份额占比超过30%。

      盈利预测及估值

      维持盈利预测,维持“买入”评级。公司智能电表、新能源、储能三大业务板块协同推进,有望持续受益于全球电网及新能源建设。我们维持公司盈利预测,预计2024-2026 年公司归母净利润分别为11.94、13.81、15.80 亿元,对应EPS 分别为0.58、0.67、0.77 元,对应PE 分别为11、9、8 倍。

      风险提示

      光伏装机需求不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅波动。