三美股份(603379):24Q2预计业绩环比增加 看好年内三代剂价格进一步提升
核心观点
公司发布2024H1 业绩预告,预计2024 上半年归母净利润3. 34亿~4.34 亿,同比+157%-234%;扣非净利3.25 亿~4.23 亿,同比+159%-237%;对应Q2 单季1.79~2.79 亿,中枢值为2.29 亿,预计环比提升16%~81%,主要系三代剂HFCs 于2024 年开始实施配额管理,HFCs 产品价格同比增加,销量同比增加,同时部分主要原材料价格同比下降,产品盈利能力提升。此外,预计公司上半非经常性损益为959.8 万,同比增加550.4 万。三代剂R32、R410a 主流主机厂三季度长约价格基本确定在3.55 万元/吨、3.5万元/吨,其中R32 较二季度价格上涨27%。四季度前后随着配额逐渐消耗,年内三代剂整体价格景气将有望进一步上行。
事件
公司发布2024 年H1 业绩预告:预计2024 上半年归母净利润3.34 亿~4.34 亿,同比+157%-234%;扣非净利3.25 亿~4.23 亿,同比+159%-237%;对应Q2 单季1.79~2.79 亿,中枢值为2. 29 亿,预计环比提升16%~81%,主要系三代剂HFCs 于2024 年开始实施配额管理,HFCs 产品价格同比增加,销量同比增加,同时部分主要原材料价格同比下降,产品盈利能力提升。此外,预计公司上半非经常性损益为959.8 万,同比增加550.4 万。
简评
HFCs 售价销量增加,Q2 预计业绩环比提升
公司发布2024H1 业绩预告,预计2024 上半年归母净利润3. 34亿~4.34 亿,同比+157%-234%;扣非净利3.25 亿~4.23 亿,同比+159%-237%;对应Q2 单季1.79~2.79 亿,中枢值为2.29 亿,预计环比提升16%~81%,主要系三代剂HFCs 于2024 年开始实施配额管理,HFCs 产品价格同比增加,销量同比增加,同时部分主要原材料价格同比下降,产品盈利能力提升。此外,预计公司上半非经常性损益为959.8 万,同比增加550.4 万。
看好年内三代剂价格中枢进一步提升,四季度前后景气有望上行截至7 月上旬,根据卓创数据,主流三代剂R32/R134a/R125 均价分别为3.55/3.03/3.45 万元/ 吨, 较24 年初分别提升100%/9%/24%,虽然Q2 期间R125 和R134a 散水价格有波动, 但整体价格盈利仍较为可观,年度有限供应仍是支撑价格的关键因素,三代剂R32、R410a 主流主机厂三季度长约价格基本确定在3.55 万元/吨、3.5 万元/吨,其中R32 较二季度价格上涨27%。四季度前后随着配额逐渐消耗,年内三代剂整体价格景气将有望进一步上行。
盈利预测与估值:预计公司2024 年、2025 年、2026 年归母净利润分别为8.7 亿、13.9 亿和17.0 亿,EPS 分别为1.4 元、2.3 元和2.8 元,PE 分别为27X、17X、14X,维持“买入”评级。
风险分析
(1)安全环保风险:所使用的原材料及生产的产品包含较多危险化学品,具有强腐蚀性的剧毒物质,少量吸入、吞咽或皮肤接触都会对人体造成严重伤害,如发生泄露事故则可能危及公共安全;(2)行业周期性波动风险:氟化工行业属于周期性行业,与宏观经济及房地产、空调、冰箱、汽车等下游行业景气度有较强的相关性。受宏观经济、上游原材料价格、行业产能及下游市场需求等诸多因素影响, 氟化工行业近年来经历了大幅波动的周期变化;
(3)新产品替代风险:公司氟制冷剂主要为HFCs 类,随着HFCs 逐渐进入冻结削减进程,HFCs 类制冷剂将逐渐被第四代HFOs 制冷剂或其他新型环保制冷剂替代,公司主要产品存在被新产品替代的风险;(4)外贸风险:贸易摩擦对公司产品出口造成不利影响,其他国家产业和贸易政策也存在不确定性,公司产品出口业务存在相应风险。