嘉友国际(603871):中蒙非洲双引擎驱动 Q2业绩中枢同比增长54%超预期

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:李丹/李逸 日期:2024-07-10

  投资要点

      Q2 归母净利润中枢同比增长54%,表现超预期

    2024 年上半年,公司预计实现归母净利润7.46 至7.96 亿元,同比增长48%-58%;其中24Q2,公司预计实现归母净利润4.4 至4.9 亿元,同比增长46%-62%,业绩表现超预期,主要因为中蒙业务、非洲业务均实现可观增长。

      中蒙业务:预计公司份额提升,物贸一体化业务规模扩大贡献增量利润

    2024 上半年甘其毛都口岸过货量再创新高,预计公司中蒙业务量同比提升,未来物贸一体化业务规模有望进一步扩大。1)焦煤方面,24Q1-Q2,甘其毛都口岸进口煤炭量分别为965、1064 万吨,同比分别+26%、+32%,预计公司供应链贸易、仓储业务量同比明显提升。考虑到公司年初与MMC 新签十年煤炭长协,约定前五年向MMC 采购至少150 万吨/年的煤炭产品、后五年采购至少200 万吨/年的煤炭产品,并于24Q2 完成KEX 矿山20%股权交割事项,我们预计二季度公司焦煤物贸一体化规模环比明显提升,进一步巩固公司在中蒙跨境物流市场的核心竞争力,提升利润空间。2)铜精粉方面,24H1 甘其毛都口岸进口铜精粉量约49 万吨,同比+12%,公司在甘其毛都口岸运营金航铜精粉海关保税库,将充分受益于总进口量增长。

      非洲业务:卡萨道路及口岸通车量超预期,非洲跨境物流业务拉开序幕预计2024 年二季度非洲刚果(金)卡萨道路及口岸日均通车量进一步提升。

      2024 年4-5 月,中国自刚果(金)进口铜精矿约35 万吨,同比+35%,环比Q1月均进口量增长约10%,预计公司刚果(金)卡萨项目道路及口岸通行量继续提升。随着矿山扩产,刚果(金)铜出口规模与物流需求有望进一步扩大,卡萨道路及口岸通车量有望进一步提升。 2024 年5 月底,紫金矿业旗下卡莫阿矿山三期选厂提前竣工投产,预计综合产能从45 万吨/年提高至60 万吨/年以上。

      公司Q2 完成收购赞比亚BHL 车队,非洲跨境物流市场业务发展拉开序幕。

      2024 年上半年,公司完成非洲本土知名跨境运输企业BHL 车队的收购,并进一步深化非洲内陆运输业务网络布局、扩张车队规模、优化运输路线、建立中南部非洲不同国家的配货物流节点,以多种方式提高跨境车辆配载率,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。非洲大物流版图成果初现,品牌影响力逐步扩大,形成公司第二增长曲线,贡献新动能。

      盈利预测

      考虑到公司中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩高速增长,我们上调公司盈利预测,预计24-26 年归母净利润分别为14.5、18.5、21.6 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:海外政治、经济环境变化风险,运量不及预期,运价不及预期。