酒鬼酒(000799):利润承压明显 动销逐步向好

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:孙山山 日期:2024-07-10

  2024 年7 月9 日,酒鬼酒发布2024 年半年度业绩预告。

      投资要点

      业绩不及预期,整体表现承压

      根据公告,2024H1 公司预计实现营收10 亿元左右,同减35.12% ; 实现归母净利润1.10-1.30 亿元, 同比下降73.93%-69.91%;实现扣非归母净利润1.10-1.30 亿元,同比下降73.59%-68.79%;净利率11.00%,同比-16.37pcts。其中,2024Q2 预计实现营收5.06 亿元,同减12.26%;实现归母净利润0.37-0.57 亿元,同比下降69.92%-53.50%;实现扣非归母净利润0.40-0.60 亿元, 同比下降65.57%-48.57%;净利率7.24%,同比-13.87pcts。

      费用改革持续推进,动销表现逐步向好

      二季度公司营收环比向好,但由于省内红坛与内品、省外透明装与内品等次高端及大众价格带产品占比较高,产品结构下行,导致整体毛利率下降。另外二季度公司加快动销与消费者培育,销售费用前置投放,销售费用率上升,故利润下滑明显。经过公司持续费用改革,宴席场次、消费者扫码数量等终端动销数据同比大幅改善,带动经销商回款意愿逐步增强。同时强化聚焦样板市场建设,截止6 月底,公司已启动11 个样板市场,期待省内外市场聚焦发力。

      盈利预测

      我们看好公司持续推进费用改革,以短期业绩承压换取长期增长,内参批价上挺显现高端品牌力,红坛动销加速体现次高端影响力提升。根据半年报预告,我们略调整公司2024-2026 年EPS 分别为1.27/1.54/1.89 元( 前值为1.50/1.83/2.25 元),当前股价对应PE 分别为31/25/21倍,维持“买入”投资评级。

      风险提示

      宏观经济下行风险、内参增长不及预期、省外扩张不及预期、红坛放量不及预期等。