酒鬼酒(000799):仍处调整期 营销转型坚定推进
业绩简评
2024年7月9日,公司披露24年半年度业绩预告,期内预计实现营业总收入10亿元,同比-35%;预计实现归母净利1.11.3亿元,同比-74%~-69%。其中,24Q2预计实现营业总收入5.1亿元,同比-12%;预计实现归母净利0.37~0.57亿元,同比-70%~-53%。
经营分析
公司24Q2营收降幅环比明显改善,从产品结构来看:考虑内参Q1恰逢新老产品选代期、营收贡献有限、Q2常态发货&动销下内参占比环比有所改善,近期39度甲辰版内参也已焕新上市、锚定打造华北市场;但需求端影响下酒鬼内部低价产品,以及湘泉、内品的相对占比提升导致期内毛利率水平仍较承压。叠加费用前置的营销转型持续推进,期内销售费用率水平预计也有所提升,整体导致利润端表现仍较为承压(测算24Q2归母净利率约7.2%~11.2%,环比仍有下滑)。
公司目前工作重点仍为做深省内市场和打造样板市场,省内库存水平相对优于省外;近期,公司在益阳举办样板市场启动大会,也是省内第一座样板城市,此前已在省外启动邯郸、石家庄等10大样板市场的建设工作。公司持续推进营销模式转型,持续关注BC联动下转型成效。
盈利预测、估值与评级
考虑渠道库存持续去化,我们下调24-26年归母净利33%/30%/30%,预计24-26年收入分别-6.3%/+15.3%/+14.1%;归母净利分别-27.3%/+24.1%/+20.5%,对应归母净利分别4.0/4.9/6.0亿元;EPS为1.23/1.52/1.83元,公司股票现价对应PE估值分别为31.8/25.6/21.3倍,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济承压风险;营销转型成效不及预期:全国化外拓不及预期;食品安全风险。