恒生电子(600570):收入符合预期 利润短期承压
事件描述
2024 年3 月29 日恒生电子发布2024 年一季报:公司24Q1 实现收入11.88 亿元,yoy+5.13%,基本符合预期;实现归母净亏损0.36 亿元,yoy-116.28%,同比转亏;实现扣非归母净利润0.21 亿元,yoy-71.28%,利润端受到投资收益及公允价值变动损益的影响较大。
事件评论
24Q1 收入端增长稳健,行业Beta 使得收入端增速放缓。分业务看,收入比重最大的财富科技/资管科技/运营与机构科技业务分别实现收入2.24/2.83/2.34 亿元,同比增速分别为-20.34%/13.64%/20.07%。我们认为收入端的增速放缓整体由于行业Beta 的变化所致。
整体看公司经营情况仍旧稳健,收入具备多元化支撑。分业务条线看,资管科技服务方面O45 已经完成全栈信创研发,23 年年报中披露已经新签 53 家新客户,完成 24 家客户竣工,其中华宝基金O45 项目等关键项目的竣工是后续批量交付的良好开端。财富科技服务方面业务层面亦稳定推进,UF3.0 在招商证券完成交易信创全链路试点上线工作,进入信创批量上线阶段。运营与机构科技服务方面,23 年年报披露运营管理业务领域新一代TA 新签近百家客户,并在头部客户上线竣工;互联网TA 上线 18 家;新一代估值系统签订 30 余家客户,并在头部基金客户替换友商。其余业务增速稳定,形成对收入的有效、多元支撑。
24Q1 利润端受到投资收益及公允价值变动损益的影响较大。投资收益角度看,23Q1 公司投资收益为4458 万元,24Q1 公司投资收益为151 万元,较去年同期减少较多,主要系对联营与合营企业的投资收益亏损0.26 亿元;公允价值变动损益角度看,23Q1 公司取得收益1.64 亿,24Q1 为损失6695 万。
公司 2024 年的经营目标是,收入保持稳健增长,持续提升公司收入质量,费用低于收入增长,持续提升经营效率,保持稳健的财务结构和经营现金流。我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为77.1/84.5/93.3 亿元,归母净利润分别为15.2/18.1/22.2亿元,分别对应25.61/21.58/17.57 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示
1、金融IT 行业竞争加剧风险;
2、技术发展不及预期风险。