东方电气(600875)2024年一季报点评:扣非归母净利实现增长 订单表现亮眼

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:朱玥/陈思同 日期:2024-05-11

核心观点

    公司发布2024 年一季报,公司实现营业总收入150.53 亿元,同比增长2.28%,实现归母净利润9.06 亿元,同比下降11.12%;实现扣非归母净利润10.56 亿元,同比增长10.61%。订单方面,2024Q1 公司新增订单 263.29 亿元人民币,较去年同期增长16.42%,清洁高效能源装备订单增长表现亮眼。2024Q1 末,公司预付款项84.77 亿元,同比增长46%、环比增长7%;公司合同负债340.10 亿元,同比增长14.5%,环比增长5.7%。

    事件

    公司发布2024 年一季报,报告期公司实现营业总收入150.53 亿元,同比增长2.28%,实现归母净利润9.05 亿元,同比下降11.12%; 实现扣非归母净利润10.56 亿元,同比增长10.61%。

    简评

    2024Q1 公司营业收入实现增长,归母净利下滑。2024Q1 公司营业收入增速2.28%;扣非归母净利同比增长10.61%,利润增速快于收入增速,2024Q1 公司毛利率18.69%,同比提升0.86pct,环比提升1.63pct。

    公司实现归母净利润9.06 亿元,同比下降11.12%,公司非经常性损益-1.5 亿元,其中川能动力股票权受股票价格下跌的影响,造成公允价值变动损失2.38 亿元,该事项对Q1 归母净利影响较大。

    截至4 月29 日,川能动力股东中东方电气为第三大股东,持股比例5.35%,持股市值9.95 亿元。

    2024Q1 公司四费比率11.41%,同比提升1.1pct,环比提升11.2pct,期间费用率维持在近年来较低水平。

    预付款项、合同负债均实现增长。2024Q1 末,公司预付款项84.77亿元,同比增长46%、环比增长7%;公司合同负债340.10 亿元,同比增长14.5%,环比增长5.7%。

    订单方面,2024Q1 公司新增订单 263.29 亿元,较去年同期增长16.42%,清洁高效能源装备增长表现亮眼。2023Q1 公司订单同比增长26%,在此高基数下,2024Q1 仍能实现较好增长,电源投资高景气度仍然持续。其中清洁高效能源装备(火电、核电、燃机)新增订单111 亿元,同比增长31%;可再生能源装备(水电、风电)68 亿元,同比增长13%;工程与成套设备出口28.7 亿元,同比增长11%;现代制造服务业25.1 亿元,同比增长20%;新兴成长产业30.2 亿元,同比下降12%。

    盈利预测与估值:预计公司2024、2025、2026 年实现营业收入681.2、728.9、774.7 亿元,实现归母净利润42.0、49.0、56.8 亿元,对应PE 分别为13.4、11.5、9.9X,维持“买入”评级。

    风险提示

    1.电源基本建设投资完成额不及预期:公司主营动力设备,业绩与风电、燃气发电、火电、水电、核电投资额高度相关,若电源投资完成额不及预期,将影响公司业绩;2.上游原材料价格大幅波动:上游钢材等价格波动将影响公司业绩;3.下游用电需求不及预期:电源投资与用电需求相关,若用电需求较弱,将影响新增电源投资,进而影响公司业绩;

    4.扩产进度不及预期:公司目前部分产能仍有不足,若扩产不及预期,将影响公司对外销量; 宏观经济波动风险。