华峰测控(688200):业绩阶段性承压 STS8600有望打开新成长空间

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马良/郭旺 日期:2024-05-10

事件:

    1.公司发布2023 年年度报告,2023 年度实现营收6.91 亿元,同比减少35.47%;实现归属于母公司所有者净利润2.52 亿元,同比减少52.18%;实现扣非归母净利润2.53 亿元,同比减少49.93%。

    2.从Q4 单季度业绩来看,实现营收1.72 亿元,同比减少41.14%,环比增加25.42%;实现归属于母公司所有者净利润0.55 亿元,同比减少62.28%,环比增加52.58%;实现扣非归母净利润0.60 亿元,同比减少55.80%,环比增加63.50%。

    3.公司发布2024 年第一季度报告,2024Q1 实现营收1.37 亿元,同比减少31.61%,环比减少20.51%;实现归属于母公司所有者净利润0.23 亿元,同比减少68.62%,环比减少57.07%;实现扣非归母净利润0.32 亿元,同比减少55.20%,环比减少47.11%。

    下游需求疲软,业绩阶段性承压:

    公司2023 年实现营业收入6.91 亿元,同比减少35.47%,其中测试系统收入为5.93 亿元,同比减少41.59%;测试系统配件收入为0.95亿元,同比增加76.91%。公司23 年收入同比下滑,主要系报告期内,半导体市场需求不足。从毛利率来看,2023 年72.47%,同比下滑4.41pct,净利率36.43%,同比降低12.73pct。2024 年第一季度,公司营收、归母净利润同比延续下滑态势,毛利率75.09%,同比提高5.41pct。

    ST 8600 有望打开新成长空间:

    2023 年6 月,在上海举办的SEMICON China 2023 展会上,公司推出了面向SoC 测试领域的全新一代机型-STS8600,该机型使用全新的软件架构和分布式多工位并行控制系统,拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率。STS8600 的推出,将帮助公司从原来的模拟、功率芯片的测试系统,切入更加广阔的Soc 测试领域,打开更加广阔的成长空间。

    投资建议:

    我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为8.29 亿元、10.36 亿元、12.95 亿元,归母净利润分别为3.28 亿元、4.14 亿元、5.50 亿元。

    考虑半导体行业回暖,公司新产品研发顺利。给予公司2024 年PE60.00X 的估值,对应目标价145.2 元。给予“增持-A”投资评级。

    风险提示:

    新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,行业与市场波动风险,国际贸易摩擦风险,产品生产成本上升风险。