海尔智家(600690):内销拉动收入增长 盈利能力持续提升
事件:
海尔智家公布2024 年一季报,公司实现营收689.78 亿元,YOY+6.01%;归母净利润47.73 亿元,YOY+20.19%;扣非归母净利润46.40 亿元,YoY+25.41%。归母净利润增速超市场预期。公司发布2024 年度A 股、H 股核心人员持股计划:A 股参与人数不超过2400 人,资金总额7.1 亿元,H 股参与对象30 人,资金总额6850万元,考核目标均为24 年扣非归母净利润较23 年增速不低于15%,25 年扣非归母净利润较23 年复合增速不低于15%,24、25 年ROE 不低于16.8%。
点评:
内销拉动增长,深化国际化布局。24Q1 公司实现了收入的稳健增长。分地区看,24Q1 国内营业收入同比+8.1%,其中家用空调、厨电、水家电、智慧楼宇的业务均实现收入同比两位数的增长,卡萨帝推进品牌升级,丰富套系化产品阵容,24Q1实现收入同比+14%;国外收入同比+4%,面对美国家电行业下行,公司在美国市场持续创新提升客户体验,支持新产业发展;欧洲市场发展海尔和New Candy 双品牌,实现收入同比+8.3%。
盈利能力提升,经营性现金流改善。24Q1 公司毛利率为29.0%,同比+0.26pcts,毛利率同比增长主要系数字化转型深入和产品结构的优化。24Q1 公司毛销差为15.87%,同比+0.75pcts,销售费用率实现优化。公司24Q1 净利率7.0%,同比+0.85pcts,盈利能力提升。中国区经营利润YoY 增长超过30%,海外经营利润实现双位数增长。资产负债表方面,24Q1 末公司自有现金占总资产的比例为11.9%,YoY 下降2.2pcts。现金流方面,24Q1 公司经营性净现金17.25 亿元,YoY+27%。
盈利预测、估值与评级:2024 年一季度公司利润快速增长,数字化转型不断深入,盈利能力逐步增强。由于公司国内外业务的稳健增长,员工持股计划强化增长考核,上调公司2024-26 年归母净利润预测为191/215/241 亿元(较前次预测分别上调0.3%、0.5%、0.5%),现价对应PE 为15、13、12 倍,维持“买入”评级。
风险提示:海外销售疲软,原材料价格上行。