林洋能源(601222)23年年报及24年一季报点评:各项业务稳步发展 高分红积极回馈股东
事件:公司发布2023 年年报和2024 年一季度报告。2023 年度公司实现营业收入68.72 亿元,同比+39.00%;实现归母净利润10.31 亿元,同比+20.48%;扣非后归母净利润8.67 亿元,同比+23.61%。2024 年Q1 公司实现营业收入15.54 亿元,同比+45.95%,环比-26.77%;实现归母净利润2.18 亿元,同比+10.78%,环比+20.81%。
24 年Q1 公司盈利能力环比提升。23 年公司综合毛利率与净利率分别为28.43%/15.27%,同比-7.86pct/-2.21pct。24 年Q1 公司毛利率及净利率分别为30.01%/13.88%,同比-6.14pct/-5.19pct,环比+9.33pct/5.42pct。我们认为公司毛利率同比下滑主要为收入结构变动所致。
智能配用电积极出海,新能源与储能快速增长。23 年公司智能配用电、光伏、储能行业收入24.76/28.04/15.06 亿元,同比+1.77%/+44.27%/253.62%,毛利率33.93%/30.81%/16.09%,同比+2.53pct/-18.90pct/+5.95pct。1)智能板块:稳健增长持续拓展海外市场,全资子公司ELGAMA 已成为公司在中东欧市场重要的业务抓手,年内中标波兰市场订单约3.68 亿元,市占率超30%。2)光伏:公司2023 年新增开工超1GW,并网规模超600MW,N 型高效TOPCon 电池项目一期一阶段已于2023 年9 月底顺利竣工,实现全线贯通,目前年产能达到6GW。3)储能:年内成功交付超2GWh 储能设备及系统产品。在业务快速增长的同时,公司不断提升储能项目盈利性。
公司积极回馈投资者,23 年拟现金分红6.18 亿元。2023 年度,公司拟向全体股东每股派发现金红利0.303 元(含税),现金分红金额(不含回购)约6.18 亿,股利支付率达60%。近年来,公司持续维持较高的股利支付率,2021 年~2023 年,三年平均股利支付率约50%。
投资建议:预计24-26 年公司归母净利润11.81/13.70/15.17 亿元,同比+14.5%/+16.0%/+10.7%,对应PE 为11.5/10.0/9.0,维持“买入”评级。
风险提示:市场份额下滑风险;市场竞争加剧;行业产能过剩风险。