大秦铁路(601006):一季度货运量同比下滑 业绩有所承压
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2023 年,公司实现营业收入810.20 亿元,同比增长6.95%;实现归母净利润119.30 亿元,同比增长6.55%。其中,2023 年Q4 公司实现营收202.23亿元,同比增长19.00%,实现归母净利润8.19 亿元,同比增长112.17%。
2024 年Q1,公司实现营业收入182.68 亿元,同比下降7.92%;实现归母净利润30.46 亿元,同比下降16.65%。2023 年公司每股派发现金股利0.44元,分红率约为58.08%。
2023 年公司货运/客运收入分别同增0.8%/119.0%2023 年,公司完成货物发送量7.3 亿吨,同比增长7.3%,其中煤炭发送量6.2 亿吨,同比增长10.7%。大秦线完成货运量 4.2 亿吨,同比增长6.4%。
2023 年,公司完成货运业务收入为612.4 亿元,同比增长0.8%。2023 年公司完成旅客发送量 4284 万人,同比2022 年增长111.5%;完成客运收入89.2 亿元,同比增长119.0%。浩吉铁路与朔黄铁路贡献投资收益25.4 亿元,同比下降5.98%,主因朔黄铁路23 年归母净利同比下滑7.93%。
公司发布三年分红规划,23-25 年分红率不低于55%公司发布《三年(2023 年-2025 年)股东分红回报规划》,2023-2025 年公司每年现金分红比例不低于当年归母净利润总额的 55%。2023 年公司合计分红金额69.29 亿元,分红率约为58.08%,公司以利润分配股权登记日的总股本数量为基数,相应调整每股现金股利金额,每股派发现金股利0.44元。以4 月26 日收盘价以及最新股本为基准,测算公司股息率约为5.30%。
2024 年Q1 大秦线货量下滑6.0%,导致收入下降7.9%2024 年Q1 公司货运量同比下滑,1-3 月大秦线累计完成货物运输量9824万吨,同比减少6.02%。公司预计2024 年货物发送量7.2 亿吨,换算周转量3950 亿吨公里,同比2023 年分别变动-1.37%和0.48%;其中大秦线货物运输量4.1 亿吨,同比2023 年下滑2.38%。
盈利预测、估值与评级
考虑到2024 年以来铁路煤炭运量表现疲弱,我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为818.44/842.07/866.09 亿元, 同比增速分别为1.02%/2.89%/2.85%;归母净利润分别为110.65/113.72/116.24 亿元,同比增速分别为-7.25%/2.78%/2.22%;EPS 分别为0.63/0.65/0.66 元。参考可比公司估值,给予公司2024 年12 倍PE,对应目标价7.56 元,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济增速放缓;货运量增速不及预期。