长沙银行(601577):营收韧性强 关注略波动
投资要点
24Q1 长沙银行营收同比快增7.9%,营收增速韧性较强。
数据概览
长沙银行24Q1 归母净利润同比增长5.8%,增速较23A 下降3.8pc;营收同比增长7.9%,增速较23A 微降0.6pc。长沙银行24Q1 末不良率为1.15%,环比持平;拨备覆盖率较23Q4 末微降1pc 至313%。
营收韧性较强
长沙银行24Q1 归母净利润同比增长5.8%,增速较23A 下降3.8pc;营收同比增长7.9%,增速较23A 微降0.6pc,营收增速处于已披露数据的上市城商行前二,营收韧性较强。主要驱动因素来看,其他非息增速回升,减值拖累加大。(1)非息相关,24Q1 长沙银行其他非息同比高增60%,增速环比大幅回升69pc。(2)减值相关,24Q1 长沙银行减值损失同比增长13%,增速环比+3pc。
展望未来,受益于息差的低基数影响,长沙银行全年营收、利润增速有望在Q1水平上保持平稳。
息差环比下行
24Q1 息差(期初期末,下同)2.18%,环比下降3bp。(1)24Q1 资产端收益率环比下降10bp 至4.43%,主要是LPR 重定价,叠加行业性贷款利率下行影响。(2)24Q1 负债端成本率环比改善7bp 至2.17%,主要得益于存款降息红利释放。展望未来,长沙银行后续息差仍面临收窄压力。
不良水平平稳
24Q1 末长沙银行不良率环比持平于1.15%,不良指标保持平稳。关注率环比上行17bp 至1.99%,关注率波动,判断与零售资产质量波动有关。拨备方面,24Q1 末长沙银行拨备覆盖率环比微降1pc 至313%。
盈利预测与估值
预计长沙银行2024-2026 年归母净利润同比增长6.52%/10.93%/11.50%,对应BPS16.41/18.12/20.03 元。现价对应PB 0.48/0.43/0.39 倍。维持目标价9.06 元,对应2024 年PB 0.55x,现价空间15%,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。