嘉友国际(603871):收购持续推进业绩同比提升

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:郑树明/王凯婕 日期:2024-04-24

  业绩简评

      2024 年4 月24 日,嘉友国际发布2024 年第一季度报告。2024Q1公司实现营业收入19.95 亿元,同比增长26.0%;实现归母净利润3.07 亿元,同比增长51.9%。

      经营分析

      收购持续推进,营收及利润同比增加。2024Q1 公司营收同比增长26.0%,归母净利润同比增长51.9%,主要系业务规模增长所致。

      1)2024Q1,公司以自有资金8810 万美元收购MMC 全资下属子公司BNS 所持有的KEX 20%股权,同时与MMC 公司签署煤炭长期合作协议,约定公司十年内向其采购煤炭1750 万吨。公司与MMC 形成长期合作,保证煤炭供给稳定,夯实公司在中蒙市场物流及煤炭供应链贸易的核心竞争力。2)2024Q1,公司完成对BHL 80%股权的收购,收购金额为2550 万美元。BHL 作为非洲主要的本土道路运输企业,具备丰富的运营管理经验。通过收购,公司布局非洲道路运输业务,充分发挥公司在非洲的物流基础设施网络效应。

      毛利率同比增长,归母净利率小幅上升。2024Q1 公司实现毛利率19.98%,同比增长3.17pct。费用率方面,2024Q1 公司期间费用率为2.05%,同比下降0.13pct。其中销售费用率为0.17%,同比增长0.03 pct;管理费用率为1.44%,同比下降0.32 pct;研发费用率为0.20%,同比上升0.07pct,主要系公司大力推进研发;财务费用率为0.24%,同比上升0.09pct。毛利率同比增长,期间费用率同比下降,2024Q1 公司归母净利率为15.39%,同比增长2.62pct。

      全球战略深化,强化陆锁国家跨境物流业务。2024Q1,公司加强了中蒙、中亚、非洲及中南美等陆锁国家的跨境物流业务,通过技术创新和市场拓展显著增长国际市场份额。在股权投资方面,公司在非洲和中亚的重点项目提升了当地物流效率,支持业务拓展,同时继续强化中蒙区域的物流基础设施,保持领先地位,展现了公司在全球市场的战略布局和竞争力提升。

      盈利预测、估值与评级

      维持公司2024-2026 年净利润预测13.0 亿元、15.1 亿元、16.9 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示

      非洲公路项目建设不及预期;蒙古国内铁路建设超预期风险;政府加大口岸资源投资风险;股东减持风险;汇兑风险。