海伦哲(300201):净利润大幅增长 三年战略定发展基调

类别:创业板 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:何思源 日期:2024-04-21

营收、净利润双双大增,新战略定基调,前景可期。23 年营收、净利润双双大增,核心产品毛利率相对稳定,“一二三二一”战略奠定中长期发展路径,前景可期。

    得益于公司市场地位恢复提升,公司23 年实现营收13.52 亿元,同比增长32.03%,实现扣非归母净利润1.38 亿同比增长92.63%。聚焦三大主业,深耕军品及特种车市场,23 年业绩大幅提高。

    核心产品毛利率稳中有升。23 年实现整体毛利率达到32.58%,高于上年同期水平0.36 个百分点。高空作业车连续三年毛利率超36%保持稳定;军品及消防车毛利率由15.66%提升至20.13%,盈利能力提升明显;电源车毛利率由22 年33.66%小幅度下降至30.63%;抢修车毛利率由42.19%大幅度提升至48.59%。

    费用率稳中有降,盈利能力大幅提升。公司23 年销售费用率由9.67%下降至8.85%,管理费用率由5.05%小幅提升至5.27%,财务费用率由0.56%降至0.43%,研发费用由4.33%降至3.73%。公司23 年实现销售净利率15.09%,上年同期为7.10%,盈利能力大幅提升。

    三年战略定发展基调。公司召开多轮战略研讨会,规划公司发展路径。按照“一二三二一”蓝图,即“坚持一个中心、实施双轮驱动、做大做强三项主业、实现业绩翻两番、再造一个海伦哲”的口号,公司全面深化发展战略,加强技术研发和创新工作,巩固三项主业基本盘,优化职能配置,实施限制性股权激励提升员工凝聚力及工作动力,并且追收业绩补偿款改善公司资产结构,坚决维护股东利益。同时,未来公司将全面加强国际市场开拓,形成国内国际双轮驱动,继续释放公司潜力。

    投资建议。公司聚焦三大主业,维持高研发投入,国内外齐发力,预计公司24-26年归母净利润有望达到2.47/3.05/3.71 亿元,对应EPS 为0.24/0.29/0.36 元,对应PE 为17.84/14.42/11.16 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观环境变化的风险、市场竞争加剧的风险、应收账款占比较高的风险、人才储备不足的风险