华设集团(603018):23年提质增效 低空经济+数字化花开正盛
事件概述:公司公布2023年年报,实现营业收入53.53亿元,同比-8.32%;实现归母净利润6.98 亿元,同比+2.08%;单季度看,2304 实现营业收入 21.61 亿元,同比-15.44%;归母净利润3.47亿元,同比+3.33%,2023年实现经营活动产生的现金流量净额4.99亿元,同比+2.03%,现金流持续改善,盈利能力逆势提升。
业务结构优化,经营业绩稳步提升。2023年公司持续推动业务转型,公司勘察设计和EPC及项目全过程管理较上年有所下滑,规划研究/综合检测/数字智慧业务同比增长。业务拆分看,规划研究/勘察设计/综合检测/数字及智慧业务/低碳及环保业务/EPC及项目全过程管理,分ВEЕE{4.84/31.7/5.16/3.90/4.22/3.18 亿,EE+7.72%/-14.72%/+32.3%/+17.83%/-22.31%/-4.71%,E利 率 +别 49.49%/42.23%/30.26%/47.76%/22.32%/17.33%;比+5.52/+1.70/-2.11/+7.55/2.39/-0.79pct,规划研究和数字及智慧业务毛利率提升显著,我们判断是公司主营业务结构优化/项目优选的结果,并且在数字化转型取得较大突破。综合来看,去年整体毛利率为 39.0%,同比+2.05pct;净利率 13.33%,同比+1.18pct,反映出公司整体内部管控、降本增效取得成效。2304公司毛利率42.29%,同比+1.60pct,环比+5.50pct;净利率 16.32%,同比+2.55pct,环比+6.75pct,盈利能 力逐季度提升。率低空经济前瞻布局,已联合中标太仓的项目。公司前瞻布局低空经济领域:公司为113个运输机场和18个通用机场提供工程咨询服务;据公司2023年报,公司设计的赣州低空经济产业园已成为全国唯一以B类通用机场标准建设的飞行测试基地。公司通过对“路智宝”“路域宝”“航务宝”等系列低空经济融合产品推广运用,依托公司行业智库(北京民航院)+规划设计产业策划(公司本部)+行业运用(中设航空),形成从设计咨询到无人机行业落地运用的低空经济业务格局。据公司官方微信公众号,公司近期中标太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目。我们认为公司在民航及低空经济领域具备很强的资质优势:1)工程设计综合甲级资质:2)过往民航项目业绩(113个运输机场和18个通用机场);3)行业智库等综合优势,未来有望在民航及低空经济的前期规划设计和运营阶段引领发展。
数字化高速增长,新业务成长未来可期。去年公司数字化智慧化业务及产业方面增长迅速,公司控股子公司江苏狄诺尼研发了最新软件产品AiRoad2.0,VRRoad2.0,EICAD5.0,深挖AI赋能,同时公司承接了多个千万级“智慧建设管理平台",江苏狄诺尼2023年度新承接合同额同比增长约70%,营业收入同比增长超过100%,同比高增;低碳环保方面,公司聚焦光伏领域,开展交能融合和建筑光伏一体化全新探索,累计设计完成多个绿色低碳项目。我们认为推进规划设计行业数字化、智能化转型,提升设计效率是行业未来的发展新机遇,预计在行业新技术擎引下,公司新业务增长将显著体现。
投资建议
考虑当前国内整体经济复苏节奏,公司业务结构调整及内部管控取得卓越成效,我们下调2024-2025年营业收入预测56.59/59.07亿元(原64.34/69.23亿元),维持归母净利润预测7.60/8.27亿元,新增2026年营业收入/归母净利润/EPS预测,分别为61.74亿元/8.90亿元/1.30元,EPS 1.11/1.21/1.30元,对应4月11日8.11元收盘价7.3/6.71/6.23x PE,维持“买入”评级。
风险提示
需求不及预期、软件产品市场拓展不及预期、系统性风险。