平煤股份(601666):全年业绩略超预期 现金分红比例60.59%

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杜冲 日期:2024-03-20

  平煤股份于2024 年3 月18 日发布2023 年度报告:

      2023 年公司实现营业收入315.61 亿元,同比减少12.44%;归母净利润40.23 亿元,同比减少30.25%;扣非归母净利润39.77 亿元,同比减少30.94%;经营活动产生的现金流量净额为61.10 亿元,同比减少44.04%。基本每股收益1.73 元,同比减少29.96%;加权平均ROE 为14.18%,同比减少15.03 个百分点。

      2023 年第四季度,公司实现营业收入84.65 亿元,同比增长7.90%,环比增长18.78%;归母净利润8.65 亿元,同比减少13.26%,环比减少4.27%;扣非归母净利润9.50 亿元,同比减少3.02%,环比增长4.75%;经营活动产生的现金流量净额为-7.93 亿元,同比减少117.30%,环比减少313.31%;每股收益0.37 元/股,同比减少13.95%,环比减少5.13%。

      煤炭业务:产销量同比双升,价格下行压制业绩。

      产销量方面,产销量同比双升,精煤产量同比上涨显著。2023 年公司生产原煤3071 万吨,同比增长1.34%;精煤产量为1269 万吨,同比增长6.91%;商品煤销3103 万吨,同比增长0.34%,其中自有商品煤销量为2744 万吨,同比增长3.50%。

      2023Q4 实现原煤产量为765 万吨(同比+0.37%,环比-0.41%);商品煤销量为792 万吨,同比增长7.87%,其中自有商品煤销量为695 万吨,同比增长6.41%。

      价格与成本方面,价格与成本双降,毛利水平走弱。2023 年商品煤价格为964 元/吨,同比减少13.75%;商品煤平均成本为653 元/吨,同比减少9.81%;商品煤平均毛利为312 元/吨,同比减少20.97%。2023Q4 商品煤价格为993 元/吨,同比减少3.85%;商品煤平均成本为671 元/吨,同比减少0.55%;商品煤平均毛利为308 元/吨,同比减少10.07%。

      测算股息率8.10%,配置价值依然较强。平煤股份于2024 年3 月18 日发布《平煤股份关于2023 年度利润分配预案的公告》,2023 年平煤股份预计派发现金分红金额达到24.25 亿元,每股股利达到0.99 元,现金分红比例60.59%,以3 月19日收盘价12.22 元为基准,测算股息率达到8.10%,具备吸引力。

      盈利预测、估值及投资评级:考虑炼焦煤中枢有望上行,我们上调2024-2025 年盈利预测,预计公司2024-2026 年营业收入分别为333.25、344.43、354.09 亿元,实现归母净利润分别为44.62、47.85、51.35 亿元(2024-2025 年原预测值为38.38、42.27 亿元,新增2026 年预测),每股收益分别为1.90、2.04、2.19 元,当前股价12.22 元,对应PE 分别为6.4X/6.0X/5.6X,维持“买入”评级。

      风险提示:煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。