策略专题报告:两融流出 回购与ETF大幅流入

类别:策略 机构:信达证券股份有限公司 研究员:樊继拓/张颖锐 日期:2024-02-28

  核心结论:

      年初至今,资金格局偏弱。1)据我们的不完全统计,2024 年初至今,A股实现资金净流出3124 亿元,资金净流入额占自由流通市值的比例为-1.0%。2)从各分项数据来看,2024 年资金面的转弱主要源于融资余额的大幅流出和私募仓位的下降。年初至2 月23 日,融资余额相较去年底下降了1665.88 亿元。而历史上融资余额大幅流出的年份有2016 年、2018 年、2022 年,这些年份全年的净流出规模为2300 亿元-2600 亿元。

      换言之,融资余额在年初至2/23 仅33 个交易日的净流出规模已接近其他年份全年的净流出额。

      今年1 月的资金格局环比走弱。1)2024 年1 月,A 股月度资金净流入占流通市值的比例为-0.91%,较上月的-0.20%环比走弱。相较历史同期来看,2024 年1 月的资金净流入占流通市值的比例差于2018 年-2023年的全部年份。截至2024 年1 月,过去12 个月累计净流入占自由流通市值的比例为-0.15%,较上月的1.63%环比走弱。2)从分项上来看,今年1 月资金的净流出主要源于融资余额的大幅净流出和私募仓位的下降,结构性亮点在于股权融资规模收敛和产业资本首现净增持。

      1 月新增开户数处于历史同期中位值水平。2024 年1 月上证所新增开户数为195.64 万户,较上月环比增加81.74 万户。对比历史同期来看,2024 年1 月的新增开户数处于2016 年以来的中等水平。

      融资余额占流通市值之比高位回落。2023 年9 月初至12 月中旬,A 股融资余额持续走高,而同期A 股的流通市值则震荡下跌;2023 年12 月下旬至今,A 股融资余额也开启下降,但同期A 股的流通市值则快速下跌。最终体现为,融资余额占流通市值的比例自2023 年9 月以来不断走高。截至2024 年2 月19 日,全A 融资余额占流通市值的比例为2.25%,相较2024 年1 月下旬的高点快速下滑。

      ETF 基金份额增幅维持在700 亿份。年初截至2024 年2 月19 日,股票型ETF 基金份额相较2023 年末增加了1411.97 亿份,已接近2021 年全年的水平。

      上市公司回购规模创月度新高。1)2023 年底至2024 年2 月19 日,上市公司回购金额为729.82 亿元,月均回购规模为437.89 亿元,月均回购规模高于2016 年至2023 年的所有年份。2)上市公司2024 年1 月的减持规模为0.87 亿元,相较上月的112.50 亿元明显收敛;2024 年1 月底至2024 年2 月19 日的增持规模为30.59 亿元。2 月至今的净增持为过去三年来首次。

      风险因素:部分数据公布存在时滞;部分项目的估计与实际情况有偏差。