亚辉龙(688575)点评:自产业务表现亮眼 超额完成股权激励目标

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:凌静怡 日期:2024-02-26

投资要点:

    事件:公司发布2023 年度业绩快报,2023 年公司实现营业收入20.43 亿元(同比-48.69%),实现归母净利润3.58 亿元(同比-64.60%),实现扣非归母净利润2.30 亿元(同比-75.65%)。非新冠自产收入13.2 亿元(+46%),化学发光收入11.7 亿元(+50%)。

    报告期末,公司总资产37.9 亿元(-10%)所有者权益25.6 亿元(+6%)。业绩符合预期。

    非新冠自产业务表现亮眼,超额完成股权激励目标。根据公司公告,公司预计非新冠自产业务收入13.24 亿元,同比增长46.46%,其中化学发光业务收入11.67 亿元,同比增长49.89%。此前公司发布2023 年股权激励计划,考核目标为2023 年非新冠自产收入同比增长35%,化学发光业务收入同比增长40%,报告期内公司超额完成股权激励目标。

    特色项目高举高打,集采加速国产替代。公司深耕自免领域,截至目前公司已取得51 项化学发光自免检测试剂注册证,市场占有率逐步提升。同时公司积极参与化学发光集采,借力集采加速常规试剂产品的入院放量。

    盈利预测与估值:公司主营业务符合预期,但由于疫后需求变化,新冠业务收入及毛利率下滑,我们下调此前盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润为3.58/4.91/6.92 亿元(此前预测分别为3.78/5.47/7.11 亿元),同比增长-64.6%、36.9%、41.1%。当前股价对应2023-2025 年PE 分别为39/28/20 倍。采用可比公司估值,公司2024 年估值低于可比公司,同时考虑到公司特色项目推陈出新+发光集采加速放量+海外布局不断完善,我们认为公司24 年自产业务仍将维持高速增长,因此维持“买入”评级。

    风险提示:业务推广不达预期;行业竞争加剧;产品研发不及预期。