定增市场双周报:上市节奏大幅放缓 竞价参与度降温

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:彭文玉/胡巧云/朱敏 日期:2024-02-26

本期投资提示

    无发审委通过项目,待审定增项目创新低。上两周(2 月5 日至2 月25 日)新增5 宗定增项目(其中竞价2 宗),环比减少8 宗;终止13 宗(其中竞价8 宗),环比增加6 宗;无发审委通过项目,环比减少6 宗;证监会通过9 宗(其中竞价5 宗),环比增加4 宗。处于正常待审阶段的定增项目共607 个,创2023 年8 月至今新低;其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有128 宗,环比减少2 宗,已连续12个双周度呈现环比减少趋势。

    过审项目初步分析:以2024 年2 月23 日收盘价计,本次注册的5 宗竞价项目总市值均低于50 亿元;除竞业达外,本次过会/注册的4 宗竞价项目所属申万一级行业PB及PE 分位值均位于2017 年初至今30%以内;2022 年及2023 年上半年,东宏股份营收、归母净利同比双双增长,而竞业达同比均下滑;凯龙股份有大股东参与认购。

    定增上市节奏放缓,竞价基准折价率、市价折价率环比小幅下滑。上市日在上两周的定增项目有4 宗,环比减少6 宗,募资额合计12.54 亿元,环比减少91.45%,定增上市项目数和募资额均创近半年来双周新低。其中2 宗为竞价项目,有1 宗募足,募足率环比增加16.67pct 至50.00%,募资率环比减少8.28pct 至75.00%。上两周上市的2 宗竞价项目基准折价率均值为17.51%,环比下降0.99pct,其中安诺其按照八折底价定价。从市价折价率角度看,2 宗竞价项目市价折价率均值为15.31%,环比下降0.37pct。

    竞价参与度降温,平均申报溢价率为3.51%。上两周上市的2 宗竞价项目平均有8 家机构/个人参与报价,最终有5 家机构/个人获配,二者均创近半年来双周新低;双周新低平均申报入围率为76.92%,环比下降6.14pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看,2 宗竞价项目平均申报溢价率为3.51%,环比下降1.05pct。

    解禁收益持续下行,个股α负贡献收窄。上两周首次解禁的竞价定增项目有12 宗,其中仅1 宗解禁收益为正,正收益占比8.33%,环比上升8.33pct;12 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-22.82%、-1.13%,环比分别下降1.97pct、1.16pct。进一步拆解竞价解禁收益来看,上两周解禁的12 宗竞价项目平均市价折价率为13.23%,环比下降1.36pct;行业β贡献上,12 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅皆为负,均值为-21.69%,环比微降0.82pct;个股α贡献上,有11 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅为负,均值为-33.11%,环比微升0.63pct。

    风险提示:定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。