行业比较周跟踪:A股估值及行业中观景气跟踪周报

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/王胜/冯彧 日期:2024-02-25

  本期投资提示:

      一、 A 股本周估值(截至2024 年2 月23 日)

      1)指数及板块估值比较:

      A 股整体PE 为16.3 倍,处于历史24%分位;

      上证50 指数 PE 为10.1 倍,处于历史37%分位;

      中证500 指数PE 为21.1 倍,处于历史10%分位;

      创业板指数PE 为25.9 倍,处于历史1%分位;

      中证1000 指数PE 为31.4 倍,处于历史21%分位;

      国证2000 指数PE 为32.9 倍,处于历史8%分位;

      创业板指数相对于沪深300 的PE 为2.3 倍,处于历史0%分位。

      2)行业估值比较(新进入行业加粗下划线表示,本周无):

      PE 估值在历史百分85%分位以上的行业:房地产、航空机场、农林牧渔(养殖业)、商贸零售、社会服务、光学光电子、软件开发;

      PB 估值在历史百分85%分位以上的行业:无;

      PE\PB 均在历史百分15%分位以下的行业:有色金属(能源金属)、建筑装饰、物流、电力设备(电池)、中药、医疗服务、环保。

      二、行业中观景气跟踪

      1)新能源

      光伏:据solarzoom 统计,光伏链产品价格水平与节前基本保持一致。上游:本周多晶硅和硅料价格维持在节前水平。随着节前长单落地,当前硅料企业排产积极,新产能正在爬坡,供给压力依然存在。中游:硅片价格维持在节前水平。下游电池厂商备货需求回落,同时硅片企业维持较高开工率,硅片节后累库,导致价格上涨动能减弱。下游:电池片和组件价格与节前保持一致。电池片和组件厂商节后开工不足,成交清淡,市场预期3 月排产会有所提升,当前库存进一步消耗有望支撑前期低价产品价格修复。

      电池:钴、镍:钴价格下跌0.7%,镍价格回升7.3%。据上海有色网报道,俄罗斯纯镍产量在全球占比超过20%,市场预期美国对俄罗斯新一轮制裁涉及镍矿,此外印尼镍矿RKAB 审批受阻也导致市场对镍矿后续供给产生担忧。锂:六氟磷酸锂现货价与上周保持一致,碳酸锂和氢氧化锂现货价分别下跌0.4%和1.0%。本周碳酸锂期货价在环保督察预期影响下反弹,但节后基本面仍然呈现供需两弱局面,锂盐现货价表现平淡。正极材料:三元811 型正极材料价格与上周保持一致,磷酸铁锂正极材料价格下跌0.5%。碳酸锂等原材料价格下跌预期影响下,正极材料成本端对价格支撑弱,同时下游中小型厂商观望态度较强,需求整体依然偏弱。

      2)地产链

      钢铁:本周螺纹钢现货价格下跌2.9%,螺纹钢期货价格下跌1.7%。成本端:铁矿石价格下跌5.1%,对钢材价格支撑弱。供给端:

      据中钢协估算,2023 年2月上旬全国日产粗钢环比上升1.1%,日产钢材环比下降1.5%。库存:本周螺纹钢社会库存环比增加13.7%。

      建材:水泥:本周全国水泥价格指数下跌0.3%。近期雨雪低温天气增加,工程项目节后开工弱,水泥采购需求恢复慢。玻璃:本周玻璃期货结算价下跌8.2%,2 月上旬浮法平板玻璃市场价环比上涨0.29%。当前玻璃季节性累库,加上房屋成交表现一般,玻璃后续消费需求预计受到影响,期货价格走弱。

      家电:据产业在线初步统计,2024 年1 月家用空调内销同比增长62.6%,出口同比增长50.6%。春节假期错位导致企业的生产备货需求前置到1 月释放,在2023 年同期低基数下实现同比高增。

      3)消费

      猪肉:据农业农村部以及博亚和讯数据,本周生猪(外三元)全国均价下跌10.0%,猪肉批发均价下跌8.8%。春节消费高峰过后需求进入淡季,但猪企出栏压力尚未缓解,猪价大幅回调。

      农产品:玉米:本周玉米价格下跌0.2%,玉米淀粉价格下跌0.1%。小麦、大豆:本周小麦价格上涨2.9%,大豆价格下跌2.4%。

      近期雨雪天气影响粮食流通,而小麦加工企业库存偏低,供给不畅叠加需求好转提振小麦价格。南美大豆丰产,我国大豆进口保持高位,同时国内油厂累库,导致大豆价格承压。

      出行:2024 年1 月三大航客座率环比2023 年12 月提升1.7 个百分点至78.7%。据澎湃新闻报道,1 月我国民航迎来“开门红”,民航旅客运输量日均175 万人次,为2019 年同期的107.9%,恢复水平较上月提高12.1 个百分点。

      4)先进制造

      挖掘机:据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计,2024 年1月销售各类挖掘机同比增长18.5%,其中国内1 月销量同比增长57.7%,延续2023 年12 月正增,出口在高基数下同比下降0.73%。据“央视财经挖掘机指数”最新数据,2024 年1 月全国工程机械总体开工率47.81%,高于2023 年1 月的40.61%。

      5)科技TMT

      通信:截至2024 年1 月,三大运营商5G 用户数量达到13.75 亿户。

      6)周期

      有色金属:宏观方面,截至2024 年2 月24 日,市场预期美联储5 月有76.4%概率维持当前基准利率,6 月不降息概率也小幅上升至34.5%。贵金属:COMEX 黄金期货价格回升1.0%,COMEX 白银期货价格下跌2.1%。工业金属:LME 铜上涨1.0%,LME 铝下跌1.4%,LME 铅上涨1.4%,LME 锌上涨1.2%。稀土:镨钕氧化物价格下跌5.0。据包头稀土产品交易所信息,下游生产企业节前采购库存未完全消耗,当前采购意愿低,同时受稀土计划指标增长及进口原料增加影响,稀土价格预期偏弱。

      原油:布伦特原油期货结算价下跌3.4%,收报80.75 美元/桶。当地时间2024 年2 月22 日,自美联储最新会议纪要公布后,多位美联储官员强调今年不会很快降息,油价受到压制。

      煤炭:本周环渤海动力煤现货综合平均价格回升0.3%。据财联社报道,虽然2 月中下旬将迎来冬季用煤高峰后的回调,但当前煤矿安全生产工作重要性突出,供给约束预期增强,焦煤、焦炭主力合约2 月21 日、22 日连续大幅上涨。

      交运:波罗的海干散货运费指数BDI 本周上涨15.9%,报收1866 点。

      风险提示:全球经济下行幅度超预期。