食品饮料行业周报:春节返乡加速 催化大众消费

类别:行业 机构:国泰君安国际控股有限公司 研究员:訾猛 日期:2024-02-05

本报告导读:

    食品饮料板块估值底部、价值凸显,春节场景带动下大众价位礼盒类产品有望实现较优表现,对零食、区域名酒、乳制品及软饮形成催化。

    摘要:

    春节返乡出行积极,大众消费有望加速。24 年春节持续时间较长、启动晚于同期,从交通运输部预测情况及春运首周数据看,居民返乡和出行意愿较强,客流增速较高。受益于较长备货和动销周期及场景消费恢复,我们预计24 年春节地产酒开瓶率有望提升,大众价位礼品如零食礼盒、区域名酒、乳品及植物饮料等核心单品有望放量。建议增持:零食:劲仔食品、盐津铺子、三只松鼠、洽洽食品;区域白酒:迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒等;大众及饮品标的:双汇发展、伊利股份、承德露露、东鹏饮料等,受益标的:养元饮品。

    白酒:备货与动销渐起,分化趋势延续。当前进入动销加速阶段,24年春节动销窗口期延长,终端囤货意愿降低,下货整体呈现小批量、高频次特征。当下动销端延续强分化趋势,体现在价格带分化与品牌分化,100-200 元大众消费需求旺盛、次高端相对承压、高端平稳,各香型头部品牌表现积极,集中度进一步提升。五粮液将上调第八代五粮液出厂价,短期有利于进一步回款,长期期待理顺,开门红动销流速积极、头部品牌效应显著。白酒预期或筑底,建议增持:1)稳健标的:贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒;2)超跌弹性标的:珍酒李渡、五粮液、泸州老窖、今世缘、古井贡酒;3)分红率相对较高或存在提升潜力的标的包括:贵州茅台、五粮液、洋河股份、口子窖。

    啤酒:估值历史底部、龙头稳健增长。当前行业龙头均位于历史估值底部,我们认为目前股价已充分反映对消费趋势的预期,市场对2024 年预期较低。我们认为行业属性、产业周期、生态格局并未恶化,24 年龙头有望持续稳健增长,建议增持:青岛啤酒、燕京啤酒,及预调酒龙头百润股份,港股华润啤酒。

    大众品:布局成长标的及高股息标的。零食、乳饮年货节加速可期,渠道、品类持续扩张,三只松鼠供货零食很忙彰显供应链及渠道合作加深。

    大众品处于估值底部,重点把握高成长和低估值两头,建议增持:1)成长赛道零食标的:盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠;2)餐饮供应链:紫燕食品、宝立食品、千味央厨、安井食品、天味食品、千禾味业等;3)高股息或泛稳定标的:双汇发展、伊利股份、承德露露、重庆啤酒等。

    风险因素:经济复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全等。