澳华内镜(688212)动态点评:业绩预告增长符合预期 AQ-300引领品牌力提升

类别:公司 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:何玮 日期:2024-02-02

  【事项】

      公司发布2023 年年度业绩预告。预计2023 年年度实现营业收入6.61-7 亿元,同比增长48.44-57.13%;实现归母净利0.52-0.65 亿元,同比增长138.36-200.76%;预计2023 年度实现扣非归母净利0.39-0.52 亿元,同比增长297.75-437.55%。

      【评论】

      AQ-300 产品力带动品牌力提升,营销端协同促进放量。2023 年公司依托AQ-300 新品上市,同时进一步加强市场营销体系的建设,拓宽对各等级医院的覆盖度,全方位提高了品牌影响力。在研发端,公司进一步加强研发投入,对产品进行持续的打磨与升级,产品力的提升与服务质量得到临床端的认可。产品力与营销端协同发力,为客户持续稳定地提供满意的内镜解决方案,公司收入和市场份额稳步提升。

      研发与销售同发力,费用增势与收入增长相匹配。研发端,公司持续打磨已有产品的性能,提升产品的耐用度、可靠性及临床操作便利度,同时加强新技术、新品的研发;销售端,公司持续完善市场营销体系及品牌影响力建设,产品和销售端协同发力带来销售费用、管理费用、研发费用的增势,但基本与收入增势相匹配。

      颁布新股权激励计划,彰显公司对延续业绩高增长的信心。2023 年10 月,公司发布2023 年股权激励计划,向符合条件112 名激励对象授予共计500 万股股票,目标A(归属比例100%)要求公司2024-2026年营业收入不低于9.9/14/20 亿元或剔除股份支付、商誉减值后的归母净利润不低于1.2/1.8/2.7 亿元。此次股权激励凸显了公司对业绩增长的信心,也有利于进一步调动核心团队的积极性,但同时也带来公司股份支付费用的提升,若剔除股份支付费用的影响,预计2023年度实现归母净利0.81-0.95 亿元,同比增长118.5-154.89%。

      深耕欧洲渠道,海外业务发展可期。公司海外业务通过多产品、多品类的销售策略驱动前期高速增长,未来将会深耕欧洲渠道,同时在欧洲地区复制慕尼黑子公司的服务和维修模式。随着高端机型在海外市场的销售以及品牌力的持续提升,有助于公司进一步满足海外市场需求,驱动海外业务发展。

      【投资建议】

      澳华内镜作为国产软镜的先行者,研发投入加大推动产品迭代及推新,看好AQ-300 产品力提升配合营销体系完善的进一步放量,驱动公司业绩增长。我们调整了盈利预测,我们预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为6.76/10.04/14.41 亿元,归母净利分别为0.6/0.88/1.35 亿元,EPS分别为0.44/0.65/1.01 元,对应PE 分别为115.16/78.29/50.66 倍,给予“增持”评级。

      【风险提示】

      新产品销售不及预期风险

      政策变动的风险

      行业竞争加剧的风险