五粮液(000858)公司更新报告:迈步提价 期待理顺

类别:公司 机构:国泰君安国际控股有限公司 研究员:訾猛 日期:2024-01-31

  本报告导读:

      核心单品提价落地,涨价思路小幅稳步,短期有望拉动回款、长期期待价格上行,元春期间动销表现凸显强品牌力,当下对应2024 年仅15XPE,估值性价比显著。

      投资要点:

      维持增持评级。 核心大单品普五提价落地,短期有利回款再下一城,长期期待价格体系进一步理顺,迎来价格、价值双回归。维持2023-2025 年EPS预测值7.83、8.73、9.74 元,考虑行业估值整体下移,给予2024 年22XPE,下调目标价至192(前值217)元。

      普五上调打款价,择机提价迈出第一步。根据微酒新闻报道,五粮液将在2 月5 日零点起上调核心大单品第八代五粮液出厂价,由969 元/瓶提升至1019 元/瓶,提价50 元、幅度5.2%左右。早在2023 年底1218 会议中公司已释放积极信号,明确表示合理的渠道利润是当下需要解决的首要问题,且2024 年将择机适度调整第八代五粮液出厂价格。本次普五提价落地迈出择机提价第一步,涨价幅度谨慎、涨价步伐稳健,为后续是否进一步优化价格体系留出空间、奠定基础。

      短期有利回款,长期期待理顺。短期来看,根据渠道反馈目前五粮液开门红进度良性,全国范围内预计已达到40-50%左右水平,此次提价之前的窗口期进一步抬高开门红打款比例上限,回款进度有望再进一步,头部品牌效应显著。长期来看,预计公司提价后将进一步统筹量价关系统、强化渠道管控,期待批价顺势上移。

      品牌能力凸显,估值高性价比。元春开门红期间核心单品五粮液动销流速积极,同时龙年生肖终端需求旺、渠道推力强,产品结构与渠道结构优化效果已现。名酒穿越周期能力强,对应2024 年15X 价值已凸显。

      风险提示:宏观经济大幅波动、食品安全风险等、行业竞争加剧。