食品饮料行业周度更新:春节大众消费机会凸显

类别:行业 机构:国泰君安国际控股有限公司 研究员:訾猛 日期:2024-01-29

  本报告导读:

      食品饮料重仓持股比例持续回落,微观交易结构继续优化,伴随市场对经济预期逐步稳定,板块有望迎来修复机会;短期维度,旺季催化,看好大众价位礼品消费机会。

      摘要:

      旺季催化,大众价位礼品消费回升。2024年春节启动时间晚于同期,预计返乡比例将进一步提升,春节滞后也有利于企业和消费者备货,地产酒开瓶率在场景修复后有望显著提升,考虑到消费力仍待修复,大众价位的礼品例如零食礼盒、区域名酒、乳制品及植物饮料等核心单品有望放量。建议增持休闲食品:劲仔食品、盐津铺子、三只松鼠、洽洽食品;区域白酒:迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒等;大众及饮品标的:双汇发展、伊利股份、承德露露、养元饮品等。

      白酒:预期或筑底,阶段性修复可期。白酒微观交易结构持续优化,伴随市场对经济预期企稳叠加旺季催化,白酒板块有望迎来阶段性修复;建议增持:1)稳健标的:贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒;2)超跌弹性标的:珍酒李渡、五粮液、泸州老窖、今世缘、古井贡酒;3)分红率相对较高或存在提升潜力的标的包括:贵州茅台、五粮液、洋河股份、口子窖。

      大众品:把握高成长及低估值。大众品目前处于盈利预期及估值底部,微观结构优化,啤酒2023 年估值风险释放,价值凸显,大众品把握高成长和低估值两头。建议增持:1)成长赛道零食标的:盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠;2)啤酒龙头青岛啤酒、燕京啤酒,以及预调酒龙头百润股份,港股华润啤酒;3)餐饮供应链:紫燕食品、宝立食品、千味央厨、安井食品、天味食品、千禾味业等;4)高股息或泛稳定标的:双汇发展、伊利股份、承德露露、重庆啤酒等。

      食饮板块交易结构持续优化。2023Q4 食品饮料基金重仓持股比例回落至2021 年以来历史低位,白酒板块仓位环比回落较明显,其中次高端白酒及业绩增速较为靠前的区域酒个股重仓持股比例环比回落明显,我们推测主要系市场对于经济复苏的节奏及力度预期尚未稳定;展望后续,春节旺季之后白酒销售趋势将逐步明晰,白酒有望迎来阶段性修复机会,啤酒等大众品板块当下仓位及估值处于历史区间底部,伴随气温回暖及经济预期稳定,大众品板块业绩有望从量、价、成本三方面获得驱动,配置价值凸显。

      风险因素:经济复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全等。