食品饮料行业更新:平价消费、折扣业态与休闲食品

类别:行业 机构:国泰君安国际控股有限公司 研究员:訾猛 日期:2024-01-29

  本报告导读:

      短期维度,零食受益消费旺季,开门红可期;中期维度,平价消费时代下折扣业态持续展开,具备高组织效率、强供应链及品牌力的企业在与折扣业态合作中持续受益。

      摘要:

      把握旺季催化,看好渠道、品类共振下休闲食品业绩释放。1)看好渠道、品类共振带来的业绩释放,建议增持劲仔食品、盐津铺子,受益标的甘源食品;2)看好经济复苏驱动下单品型企业业绩修复,建议增持洽洽食品,受益标的港股卫龙;3)期待营销思路转变带来的业绩反转,建议增持三只松鼠、良品铺子,受益标的好想你。

      “消费升级”与“平价消费”本质是供需关系,折扣业态是平价时代的浪花。经济体消费升级的时代特征是人口总量抬升、人口结构优化及生产效率提升,商品消费表现为“量、价齐升”;平价消费时代特征是人口总量、人口结构稳定或向下,且技术创新对于生产效率拉动已较充分,该阶段商品消费“效率优先,量、价分离”。观察海外消费发展历程,平价消费较大概率出现在经济体增长模式成熟期或增速换档期,该阶段下商品存在去库需求,结合供应链的成熟及组织效率提升,折扣零售业态在该阶段较为容易萌芽。

      时代土壤已经具备,国内零食品类天然适合折扣业态。考虑到中国工业化、城镇化所处阶段及人口总量、人口结构等因素,我们认为国内已经初步具备平价消费的时代土壤;产品角度,零食商品供给过剩,品牌方需要高效渠道化解销售压力,渠道角度,零食天然契合选品思路,而消费者通过折扣业态能实现更低消费成本及更优体验,折扣业态在零食品类实现三方共赢,因而展开最为充分。

      折扣业态与零食企业:短期上下游共赢,中期考验上游竞争优势。

      国内零食折扣业态将逐步进入到效率时代,零食公司明星单品份额占比有望持续提升,叠加费率趋势下行,零食企业盈利能力处于上行区间;中期维度,考虑到折扣渠道对于上游零食企业压价及品类挤占概率持续提升,零食企业需要具备高效供应链、高组织效率及强品牌力,以保障份额及盈利能力稳定性。

      风险因素:行业竞争加剧、食品安全风险、管理团队更替等。