长沙银行(601577):盈利增速回升
投资要点
长沙银行2023 年归母净利润同比+10%,增速环比+0.4pc,盈利增速回升。
数据概览
长沙银行2023 年初步核算(下同)归母净利润同比+9.6%,增速环比2023Q1-3回升0.4pc;营收同比+8.5%,增速环比2023Q1-3 基本持平。2023 年末不良率1.15%,环比2023Q3 末下降1bp,拨备覆盖率314%,环比2023Q3 末提升3pc。
利润增速回升
长沙银行2023 年初步核算归母净利润同比增长9.6%,增速环比2023Q1-3 回升0.4pc;营收同比增长8.5%,增速环比2023Q1-3 基本持平。驱动因素来看,判断是低基数效应下,其他非息增速回升,对冲息差下行影响。
展望2024 年,预计长沙银行营收有望保持快增,韧性好于同业。主要归因主动加大负债管控力度,息差降幅有望好于同业。
市场份额提升
长沙银行2023 年末贷款同比增长14.6%,增速较湖南地区11 月末本外币贷款快3.1pc,市场占比继续提升。展望未来,长沙银行规模增速有望保持快增。主要考虑:2023 年11 月长沙银行十年战略暨2024-2026 年发展规划已确定,官网中明确提出了4 万亿资产总额的发展目标。如假设长沙银行总资产规模在未来10年达到4 万亿,则测算年化总资产增速约15%,后续期待战略推进成效。
不良稳中略下
长沙银行2023 年末不良率1.15%,环比2023Q3 末下降1bp。2023 年末拨备覆盖率314%,环比2023Q3 末提升3pc,拨备水平稳中有升。
盈利预测与估值
长沙银行2023 年盈利增速回升,不良稳中略下。预计2024-2025 年长沙银行归母净利润同比增长6.05%/11.05%,对应BPS 16.48/18.20 元。现价对应PB 0.43/0.39倍。目标价9.06 元/股,对应2024 年PB 0.55 倍,现价空间29%,维持买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。