今日早参

类别:晨报 机构:华泰证券股份有限公司 研究员: 日期:2023-12-06

  今日热点

      策略:资金透视:资金面的“平淡期”

      近期增量资金规模震荡、外资与内部长线资金角力下资金面或进入“平淡期”,其结果是存量博弈仍存、市场以时间换空间:①上周公募基金新发量环比改善但整体仍处于较低规模,普通股票/偏股/混合型基金权益仓位仍处于高位(自2016 年以来),但偏债型基金权益仓位近期有所回落,②中美关系缓和、降息预期下,外资净流出幅度放缓,上周北向资金转向小幅净流入,但考虑到海外圣诞假期即将来临,外资或有落袋为安/规避风险的需求,需注意外资持股较高或空头较多个股,③近期散户累计净流出较多、私募权益仓位环比明显下滑,反应持观望态度的非机构资金规模增加。

      风险提示:1)估算模型失效;2)数据统计口径有误。

      研报发布日期:2023-12-04

      研究员

      王以 SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373

      王伟光 SAC:S0570523040001

      策略:环比退坡中的结构爬坡

      近期市场进入反弹“歇脚期”,年末反转效应和基金考核压力下,筹码高低切换+风格间性价比均衡特征明显。11 月中观产业景气指数和PMI 数据均反映当前基本面预期仍待修复,实际库存拐点或仍需观察G 端发力后的收效,剩余流动性回踩;结构上,前期复苏斜率明显的TMT/可选斜率放缓,必选/出行链/出口链有亮点。上述变化对应景气策略有效性的增强可能有所反复,资金面、基本面变化+重要会议临近均指向政策预期或为主要交易线索,但参与难度较大。配置上,建议红利低波资产为底仓,周期复苏+热点催化品种求弹性,短期可参与“三低”品种。

      风险提示:国内经济不及预期;海外流动性超预期恶化;模型失效风险。

      研报发布日期:2023-12-05

      研究员

      王以 SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373

      王伟光 SAC:S0570523040001

      房地产开发/房地产服务:六维跟踪楼市复苏月报(2023-11)随着前期认购转网签的效应逐步减弱,与10 月(剔除国庆假期)的网签表现相比,11 月新房和二手房成交面积均有所下降,二手房相对来说更具韧性。

      从贝壳领先指标来看,11 月房地产市场复苏趋势仍待稳固,仅二手房带看指数延续弱复苏态势,新房案场、经纪人预期、价相关指标仍待改善。我们期待更多城市落实优化地产政策,以及保障房建设、城中村改造等政策的加速落地。在核心城市拥有较多布局和资源优势的公司有望率先受益。

      风险提示:行业政策不确定性;基本面下行;部分房企经营风险。

      研报发布日期:2023-12-03

      研究员

      陈慎 SAC:S0570519010002 SFC:BIO834

      刘璐 SAC:S0570519070001 SFC:BRD825

      林正衡 SAC:S0570520090003 SFC:BRC046

      固定收益:市场分水岭与内外政策预期

      11 月,国内经济持续修复,利好因素不断累积;FOMC 暂停加息,美债利率下行+美元走弱,全球风险资产处在顺风期。美国基本面降温,宽松预期上升;国内经济基本面仍是波浪式运行、结构分化的特征为主,而政策节奏已现加速迹象,市场对明年经济增长目标的预期相应有所升温,12 月政治局会议和中央经济工作会议是重要的政策窗口,或将有效提升明年基本面能见度。临近年底,股债出现趋势性行情均较难,股更关注结构性机会,期待增量资金新策、地产等核心板块回暖等重大变化,债更多延续偏弱震荡走势,十年国债突破2.75%的难度较大,关注年底资金面压力。

      风险提示:流动性超预期收紧;产业政策超预期调整;地缘关系超预期紧张。

      研报发布日期:2023-12-05

      研究员

      张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145

      陶冶 SAC:S0570522040001

      何颖雯 SAC:S0570522090002

      电子:长鑫发布LPDDR5,存储国产化加速

      11 月28 日,长鑫存储正式推出LPDDR5 系列产品,据长鑫存储官网信息,其产品中12GB LPDDR5 芯片目前已在小米、传音等品牌机型上完成验证。

      我们认为:1)LPDDR5 产品的发布标志长鑫和三星的技术差距缩短到四年左右,LPDDR5 产品面向中高端移动设备市场,我们测算2024 年中国手机品牌DRAM 市场可达145 亿美元;2)长鑫DRAM 份额近年快速提升,据IDC 数据,2Q23 长鑫位元出货量全球份额达到2.6%,我们认为目前对全球DRAM 供需格局影响有限;3)看好设备等环节国产化率提升,关注北方华创、拓荆科技、华海清科、富创精密、盛美上海等设备与相关材料公司投资机会;同时看好存储封测(通富微电等)及模组(江波龙等)的投资机会。

      风险提示:下游需求复苏不及预期,新品量产进度不及预期,地缘政治风险。

      研报发布日期:2023-12-05

      研究员

      黄乐平 SAC:S0570521050001 SFC:AUZ066

      丁宁 SAC:S0570522120003

      余熠 SAC:S0570520090002 SFC:BNC535