宏观点评:人民币升值的五个问题

类别:宏观 机构:天风证券股份有限公司 研究员:宋雪涛/林彦 日期:2023-12-02

  近期人民币汇率企稳也是前期中美利差修复和出口同比增速反弹所积蓄的升值动能的集中释放。

      明年上半年,美国补库存或将支撑中国出口继续改善,贸易顺差维持高位,政策靠前发力,消费保持疫后正常化,叠加联储可能暂停加息,人民币或将处在偏强通道。

      明年下半年,经济的内生增长动能释放可能告一段落,广义财政赤字不低的背景下,财政可能更多是靠前发力,叠加美国大选进入白热化阶段,此时风险溢价对于汇率的短期影响可能再次出现,短期和中期的贬值压力将再次交错。

      风险提示:地缘冲突进一步升级;经济复苏斜率不及预期;货币政策超预期收紧