权益基金风格策略系列报告之五:对标沪深300风格的基金产品盘点与风格拆解

类别:基金 机构:平安证券股份有限公司 研究员:郭子睿/王近 日期:2023-11-28

  平安观点:

      沪深300 指数的风格特征与今年以来表现:呈现大盘均衡风格,今年以来跑赢主动权益基金,行业错配是沪深300 指数跑赢主动权益基金的主要原因,其中电子和非银金融行业收益贡献突出。

      对标沪深300 风格主动权益产品的风格分析:1)从持仓角度筛选对标沪深300 风格的主动权益基金,筛选后样本190 只。2)2021 年以来每年均跑赢沪深300 指数的产品共22 只,从历年超额收益来看主要分为两类:每年超额收益相对稳健的产品、单一年份超额收益高弹性的产品。

      每年超额收益相对稳健的产品风格:1)上涨弹性与抗跌性:程琨、赵治烨在上涨行情的弹性更大,王睿、蔡滨、王东杰在下跌市更抗跌。2)持仓市值规模:王东杰、聂世林、刘苏偏好持有行业龙头等大市值标的,偏质量成长风格的王克玉、均衡轮动风格的王睿等持仓市值规模相对偏低。3)持仓估值与盈利成长性:赵治烨、程琨持仓估值相对较低,蔡滨、刘苏持仓成长性更强。

      单一年份超额收益高弹性的产品风格比较:1)上涨弹性与抗跌性:姜诚在下跌市行情的抗跌性最强,张永任、屠环宇、高远具有更高的上涨弹性。2)持仓市值规模:吉莉、崔建波偏好行业龙头股,许望伟偏大盘价值风格,持仓市值规模高于其他产品,高远、姜诚持仓市值规模相对低于其他产品,张竞和吉莉在盈利质量因子上的暴露偏高。3)持仓估值与盈利成长性:姜诚持仓估值明显偏低,屠环宇持仓成长性因子暴露高于其他产品,张竞、高远等均衡轮动型选手也有明显的成长性因子暴露。

      沪深300 指数增强基金的风格分析:1)剔除打新策略收益影响后,有23 只2021 年以来单年度跑赢沪深300 的胜率超过66%。2)增强部分持仓的市值分布结构:刘洋、宋海岸、郎骋成、刘敦等侧重在大盘股上作增强,朱海东、邓岳、乔亮、盛丰衍等侧重在中小盘股上作增强,殷瑞飞、申庆、王平和王岩等增强部分的市值分布相对均衡。3)增强部分持仓的板块分布:申庆侧重配置消费与金融板块,宋洋和袁英杰侧重配置金融,有一定市值下沉的王平、乔亮、盛丰衍等侧重配置制造板块,朱海东以配置消费与周期板块为主,刘洋、李笑薇和方旻等板块配置上相对均衡。4)持仓估值和盈利成长性:申庆注重估值保护,盛丰衍、乔亮、许之彦和张序等偏中小盘增强风格的基金经理持仓成长性更高。

      风险提示:1)本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析,样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2)基金过往的情况不代表未来表现。3)本报告涉及的基金不构成投资建议。