安克创新(300866):中国智造出海标杆:品牌优势筑长期壁垒 多品类矩阵打开成长空间

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:吴劲草/阳靖 日期:2023-11-12

  安克创新:泛消费电子赛道品牌出海领军者:2011 年成立至今,公司积累了Anker、soundcore、eufy、Nebula 等核心品牌,主要涵盖充电、智能创新、无线音频品类,主要销往欧美日等发达国家。公司品牌在海外发达国家拥有较强的认可度,拥有溢价能力,销售额行业领先。

      跨境电商赛道持续高增,受益于中国消费品供应链出海,未来空间广阔:

      跨境电商是我国消费领域2023 年增速较快、景气度较高的赛道。据艾瑞咨询,我国跨境B2C 出口电商2022 年规模达到4.5 万亿元,2023-25年有望保持10%以上的yoy 增速。我们认为,我国优质消费品供应链出海将成为未来消费行业发展的大趋势,跨境电商赛道有望持续高增。

      跨境电商企业的长期价值在于“品牌”,安克创新品牌质地行业领先:

      具备品牌认知的企业能不断积累品牌认知,形成稳定的溢价和利润。安克创新是业内品牌力突出的企业,具备在欧美日等发达国家打造品牌形成溢价的能力。公司旗下Anker 主品牌曾多次登上BrandZ“中国全球化品牌榜单”TOP 15,在海外拥有较强的品牌认知。

      充电、耳机品类表现稳健,安防、储能等新品类有望接力成长:①充电类、耳机类等成熟品类,公司积累了稳定的品牌口碑和客户群体,有望持续贡献业绩,2023H1 充电/无线音频类收入34.8/ 15.6 亿元,同比+18%/+29%,其中耳机品类2023 年受益于海外疫情复苏实现较好增长。②储能品类是公司近期发力重点,近年来储能行业规模高增,公司在行业中拥有品牌经营能力和渠道能力,销售额处于高速成长期。③智能安防类发展势头良好,公司在海外安防市场中位列第一梯队,未来有望随行业渗透率提升而增长,2023H1 智能创新类收入15.6 亿元,同比+17%。

      海外电商景气度回升,汇率及利率变动助利润率提升:随海外电商渗透率提升及经济恢复,2023 年亚马逊平台成交额持续回暖,2023Q3 亚马逊线上商店收入总比+7%。宏观面,外币汇率上升及运费下降有利于公司利润率提升,美元人民币中间汇率均值从2022Q3 的6.8 上升至2023Q3 的7.2,2023Q3 的CCFI 美西航线价格指数均值同比-69%。

      盈利预测与投资评级:我们预计公司2023~25 年归母净利润为16.1/ 16.6/19.1 亿元,同比+41%/ +3%/ +15%,11 月10 日收盘价对应P/E 为23/ 22/19 倍。按2024 年30x PE 给与500 亿元目标市值,对应122 元/股目标价,相比11 月10 日收盘价有35%上涨空间,维持“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧,汇率及运费波动,新产品不及预期等