软通动力(301236)公司深度研究:华为技术核心供应商 受益于华为生态崛起

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:刘熹 日期:2023-11-12

  投资要点:

      公司概览:国内领先的软件与信息技术服务商

    软通动力成立于2005 年,是国内领先的软件与信息技术服务商,为企业提供咨询、设计开发、测试、运维的全生命周期服务。2022 年公司实现营收191 亿元,其中通讯设备/金融科技/互联网服务/高科技与制造分别为86.39/38.02/36.26/23.33 亿元, 营收占比分别为45.2%/19.9%/19.0%/12.2%。公司在10 余个重要行业服务超过1000 家国内外客户,华为、腾讯、百度、阿里巴巴等头部客户均有覆盖。其中,华为是公司第一大客户,近六年相关收入占比保持在40%以上。

      华为生态多点开花,“算力+OS+数据库”全方位布局

    公司具有强大的产品和服务输出能力,深入参与“鸿蒙+欧拉+高斯+昇腾+鲲鹏”等生态的构建,将受益于华为生态、信创、数字化等产业发展提速。

      ①鸿蒙:面向华为“1+8+N”战略,公司提供从芯片适配、应用开发到解决方案的全栈式能力,累计接入900+款产品。鸿蒙原生生态建设将打开原生应用和原子化服务的技术开发市场空间。OpenHarmony 方面,公司累计推出3 款商业发行版OS,并率先完成OpenHarmony 的PC 端适配,助力鸿蒙生态在PC 端的突破。

      ②欧拉:公司基于OpenEuler 发布天鹤操作系统,支持intel、海光、鲲鹏、飞腾等主流Arm/X86 架构芯片,并整合天鹤OS 组件推出异腾AI的训推一体化平台,打造“硬件+操作系统”全国产化数字底座。

      ③高斯:2023 年9 月19 日,公司推出基于openGauss5.0.0 版本的商业发行版数据库,实现华为基础软件全链覆盖,已在金融、电力、制造等行业落地。

      ④算力:2023 年11 月9 日,公司发布公告:拟收购同方计算机等三家公司股权。同方计算机产品涉及昇腾AI 服务器、鲲鹏服务器、PC整机、存储产品线等,已为北京、天津、青岛等地的人工智能数据中心项目提供AI 算力。

      传统业务积淀深厚,加速新兴行业拓展

      公司传统业务功底扎实,服务超过 230 家世界/中国 500 强企业,持续打造标杆项目并实现规模化复制。1)通信:公司是华为及其主要生态公司的核心供应商之一,十六年深耕,合作领域覆盖华为全产线。2)互联网:拓展了BAT、字节跳动、京东、新浪、滴滴、美团、网易等知名互联网客户,建立了较高的品牌声誉;3)新兴行业拓展:加速布局金融科技、汽车、数字能源、智能终端、大健康等战略新兴行业,新拓展并签约赛力斯、传音控股等20 多家客户。2023H1 新兴行业营收30.75亿元,营收占比达到35.83%。

      盈利预测和投资评级:公司是国内领先的软件与信息技术服务商,深入参与“鸿蒙+欧拉+高斯+昇腾+鲲鹏”等生态的构建,全方位布局华为“算力+OS+数据库”,将受益于华为生态、信创、数字化等产业发展提速。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为10.57/12.29/14.36 亿元,EPS 分别为1.11/1.29/1.51 元/股,对应2023-2025 年PE 分别为33.88/29.16/24.95X,首次覆盖给予“增持”评级。

      风险提示:宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、物联网行业发展不及预期、国产替代不及预期。