深度*公司*南京银行(601009):非息表现积极 规模保持高增速

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:林媛媛 日期:2023-11-06

  南京银行前3 季度归母净利润同比增长2.1%,营业收入同比增长1.4%,收入和业绩小幅放缓,主要压力来自息差,非息整体表现积极,手续费同比降幅收窄,其他非息持续高位贡献盈利。关注贷款占比略升,贷款拨备平稳。

      季报反映公司优秀的投资业务能力和扎实的客户基础,目前2023 年PB0.58X,估值过度悲观,价值低估,维持增持评级。

      支撑评级的要点

      盈利、收入增速放缓,息收入承压,非息改善。

      南京银行前3 季度归母净利润同比增长2.1%、增速较上半年下降3.2 个百分点,业绩贡献主要来自规模、非息与拨备。前3 季度营收同比增长1.4%,增速较上半年放缓1.8 个百分点,息收入同比下降2.8%,增速转负,非息收入同比增长7.3%,手续费降幅收窄,其他非息增速略降仍高位。压力主要来自息收入,测算前三季度单季净息差1.53%,同比收窄23bp,测算3 季度资产收益率下降7bp、负债成本率上升8bp。3 季度单季净息差1.41%,环比降7bp,降幅收窄。

      规模保持较快增速

      3 季度末南京银行总资产同比增15.2%,增速较2 季度略降1.0 个百分点,其中贷款增速17.3%,增速较上季度下降0.3 个百分点信贷增长主要靠对公信贷拉动,对公贷款同比增长21.9%,增速高位上升1.1 个百分点,零售贷款同比增5.9%,增速趋缓4.0 个百分点,交易类资产同比增长26.8%,占比19.7%,较2 季度末下降0.8 个百分点。3 季度末存款总额同比上升10.0%,增速略缓1.7 个百分点。

      投资相关其他非息持续贡献,手续费收入拖累减弱前3 季度南京银行非息收入同比上升7.3%,增速较上季度加快0.4 个百分点。其中,前3 季度手续费收入同比下行26.3%,降幅较上半年趋缓,3季度单季同比下降18.3%。公司前3 季度其他非息同比上升21.0%,仍保持高位,其他非息收入占比营收达到35.5%。

      关注占比略升,贷款拨备平稳

      南京银行3 季度不良率0.90%,环比持平2 季度,不良额同比增加2.6%,关注类贷款占比0.97%,较2 季度上升12bp。前3 季度资产减值损失同比下降5.8%,贡献利润,拨备覆盖率380.88%,环比上升77bp,拨贷比3.42%,环比上升1bp,贷款风险抵补能力增强。

      估值

      根据公司季报,我们维持公司盈利预测,2023/2024 年EPS 为1.85/2.07元,目前股价对应2023/2024 年PB 为0.58x/0.50x,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      经济下行、海外风险超预期。