江阴银行(002807):业绩增速稳定 息差下降
江阴银行披露了3Q23 业绩:营业收入29.78 亿元,YoY +0.44%;归母净利润10.56 亿元,YoY+15.15%;年化加权平均ROE 为9.59%。截至23 年9 月末,资产规模1755.84 亿元,不良贷款率0.98%,拨备覆盖率473.17%1、业绩增速稳定,ROE 上升
业绩增速稳定。3Q23 营收增速为0.44%,较1H23 下降0.81 个百分点,营收增速有所放缓;3Q23 年归母净利润增速15.15%,较1H23 上升0.92 个百分点,盈利增速有所回升。
ROE 同比上升。3Q23 年化加权平均ROE 为9.59%,同比上升0.45 个百分点,盈利能力较为稳定。
2、息差下降,零售贷款占比下降
息差下降。3Q23 净息差2.07%,较1H23 下降13BP,较22 年下降11BP,息差下降,主要受LPR 下降和市场利率波动影响。
零售贷款占比略有下降。截至2023 年9 月末,零售贷款占比为19.88%,较23H1下降0.65 个百分点,较上年末下降2.40 个百分点。截至2023 年9 月末,贷款总额1144.5 亿元,贷款增速为10.98%。
3、资产质量平稳,拨备下降
资产质量保持平稳。截至23 年9 月末,不良贷款率0.98%,与1H23、22 年末持平,资产质量稳定。截至23 年9 月末,关注贷款率1.07%,较23 年6 月末下降17BP。
拨备环比下降。截至23 年9 月末,拨备覆盖率473.17%,较23 年6 月末下降27.04个百分点,较22年末上升3.55个百分点;截至23年9月末,拨贷比4.61%,较23 年6 月末下降31BP,拨备水平略有下降。
资本充足率有所上升。截至23 年9 月末,核心一级/一级/资本充足率分别为12.81%、12.82%、13.96%,较23 年6 月末分别变动+22BP/+22BP/+22BP,资本充足率水平有所上升。
投资建议:江阴银行“普惠、小微、零售”三驾马车并行,3Q23 息差下降,拨备水平下降,资产质量稳定。我们预计公司23/24 年盈利增速为15.4%/14.6%,给予其0.60 倍23E P/B 的目标估值,对应4.35 元/股,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:出口下降;经济失速影响资产质量;政策变动,行业息差大幅收窄等。