南京银行(601009):ROE略有下降 拨备稳定
近期南京银行披露2023 年三季度报:3Q23 实现营收356.92 亿元,YoY +1.43%;归母净利润152.84 亿元,YoY + 2.09%;3Q23 年化加权平均ROE 为15.25%。截至23 年9 月末,资产规模2.24 万亿元,不良贷款率0.90%,拨备覆盖率380.88%。
1、业绩增速下降,息差下降
业绩增速略有下降,非息收入占比提升。3Q23 营收增速为1.43%,较1H23 下降1.85 个百分点;归母净利润增速为2.09%,较1H23 下降3.17 个百分点,营收增速和盈利增速略有下降。3Q23 实现非利息净收入158.08 亿元,同比增长7.30%,非息收入占比为44.29%,同比上升2.42 个百分点。
ROE 下降,维持高位。3Q23 年化加权平均ROE 为15.25%,同比下降1.44个百分点,ROE 同比下降,但仍处于上市行较高水平。
息差有所下降。测算3Q23 净息差为2.11%,较1H23 下降8BP,较22 年下降14BP,息差下降主要受到LPR 下降和市场利率波动影响,展望未来,预计息差仍将小幅承压。
2、不良率保持低位,拨备稳定
资产质量稳定,不良率保持低位。截至2023 年9 月末,不良贷款率为0.90%,与22 年末持平;关注贷款率为0.97%,较22 年末上升13BP。南京银行资产质量各项指标基本保持稳定,资产质量优异,风险抵补能力维持较好水平。
拨备覆盖率稳定。截至23 年9 月末,拨备覆盖率为380.88%,较23 年6 月末上升0.77 个百分点;拨贷比3.42%,较23 年6 月末上升2BP。
资本充足率有所上升。截至23 年9 月末,核心一级/一级/资本充足率分别为9.58%、11.67%、13.84%,较23 年6 月末分别上升13BP、9BP、7BP。
投资建议:经营业绩持续向好,大零售扩大成效。南京银行全面推进大零售战略2.0改革转型,以“大零售战略”为依托,以金融资产为主线,大力发展私行业务,均衡发展理财代销及三方代销业务,提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0与交易银行战略,业绩表现较好,资产质量优异,ROE 维持高位,拨备较为充足。
我们预测23/24 年盈利增速为2.5%/6.7%,维持“强烈推荐”评级,给予0.70 倍23 年PB 目标估值,对应目标价9.7 元/股。
风险提示:金融让利,息差收窄;财富管理发展低于预期等。