城建发展(600266):Q3营收同比高增 销售排名跻身TOP30
Q3 营收高增367%,全年业绩释放可期待
2023Q1-3 公司营业收入为160.5 亿元,同比增长64.5%;归母净利润为6.0 亿元,与2022Q1-3 归母净利润-7.9 亿元相比,公司归母净利润同比大幅增加。单季度来看,2023Q3 公司营业收入63 亿元,同比大幅增长366.9%;归母净利润1.1 亿元,与2022Q3 归母净利润-4.6 亿元改善显著。2023Q1-3 公司毛利率为20.1%,较2023H1 降低0.26pct;净利率为3.78%,较2023H1 降低1.9pct。
明星项目销售保持通畅,销售排名首次跻身TOP30根据克尔瑞数据,2023 年1-10 月公司全口径销售金额441 亿元,同比增长2%,销售排名首次跻身全国TOP30。9 月26 日公司在北京的明星项目天坛府迎来第6 期开盘,首开去化73 亿元,项目保持热销。根据中国房地产报统计,该项目已累计销售319 亿元,刷新北京住宅历史单盘销售金额新纪录。公司销售排名稳步攀升叠加明星项目保持畅销,公司品牌形象及行业地位进一步上升。
处置回购股份期限将到,或将增厚股东权益
2023 年9 月15 日公司发布关于回购股份进展的公告,公司此前分别于2020 年和2021 年进行了两次回购,累计回购股份181 亿股,占公司总股本8.01%,回购的股份在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售。本次公告共提及两个重要内容:①本次出售回购股份的价格下限不低于2022 年公司经审计的每股净资产,即8.97 元/股,出售数量不超过总股本的 2%;②首次回购股份三年持有期限于2023 年11 月18 日届满,公司将于届满前履行变更回购股份用途的程序,对未实施出售或未出售完毕的剩余首次回购股份予以注销。自9 月15 日截至10 月31 日,公司的股价未高于8.97 元/股,且10 月31 日公司收盘价为5.83 元/股,距离8.97 元/股仍有较大差距。若截至11 月18 日仍未能满足出售要求,公司或将注销2.15-2.18 亿股,占3.51%-4.51%的股本,我们认为此举有望增厚股东权益。
盈利预测与估值
我们认为北京市房地产市场基本面扎实,政策放松力度逐渐增强,领先全国进入修复通道的可能性较大。预计公司2023-2025 年归母净利润分别10.24、12.92和15.47 亿元,2023 年EPS 为0.45 元,BPS 为11.09 元。我们保持对公司1倍的PB 估值,对应目标价11.09 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:政策存在不确定性;行业下行影响毛利率;项目推进不及预期。