锦江酒店(600754)2023三季报点评:业绩符合预期 三季度卢浮扭亏为盈

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典 日期:2023-11-01

  事件:

      公司发布2023 年三季报。

      点评:

      业绩符合预期,三季度卢浮盈利

      2023 年Q1-Q3 公司实现营业收入109.62 亿元,同比增长32.71%,归母净利润9.75 亿元,同比增长1783.69%,扣非后归母净利润8.02 亿元,同比增长773.76%;费用率方面,Q1-Q3 公司销售/管理/财务费用率分别为6.82%/18.91%/4.74%,同比变动-1.62/-1.95/+0.74pct。毛利率/净利率分别为42.61%/8.89%,同比上升8.14/8.27pct。Q3 单季度公司实现营业收入41.56 亿,同比增长33.63%,单季营收创历史新高。Q3 归母净利润4.52亿,同比增长169.28%,扣非后归母净利润4.29 亿,同比增长238.02%,其中境外子公司卢浮集团三季度扭亏为盈。

      Q3 净开酒店197 家,各项经营指标表现良好截至2023 年9 月30 日,公司已经开业的酒店合计12,138 家,客房总数达1,152,332 间,其中中端/经济型分别占比66.12%/33.88%。Q3 公司净增开业酒店197 家,其中直营店减少26 家,加盟店增加223 家。分地区看有限服务型连锁酒店运营情况,Q3 中国大陆境内实现合并营业收入28.64亿元,同比增长41.32%,平均房价/平均出租率/RevPAR 分别为265.60 元/71.67%/190.36 元,境内整体平均RevPAR 超2019 年同期12.58%,其中中端/经济型酒店RevPAR 分别超2019 年同期0.91%/2.75%;境外实现合并营业收入4.3 亿欧元,同比增长7.50%,平均房价/平均出租率/RevPAR分别为68.71 欧元/67.16%/46.15 欧元,境外整体平均RevPAR 超2019 年同期14.46%,其中中端/经济型酒店RevPAR 分别超2019 年同期21.64%/12.68%。

      投资建议与盈利预测

      公司是中国最大的酒店、餐饮业上市公司之一,未来将加快实施数字化转型、精细化管理和信息化赋能,着力提升品牌、质量、效益,推动实现高质量发展。我们预计公司2023-2025 年归母净利润14.15/20.24/25.06 亿元,EPS 分别为1.32/1.89/2.34 元,对应PE 分别为25/17/14x,维持“增持”评级。

      风险提示

      宏观经济复苏不及预期;拓店进展不及预期;行业竞争加剧的风险。