老百姓(603883)2023年三季报点评:加速内生外延扩张 新零售业务快速发展

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2023-10-31

  事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业收入160.42亿元,同比增长16.44%;实现归属于上市公司股东的净利润7.17亿元,同比增长17.54%;实现扣非归母净利润6.45亿元,同比增长13.74%。

      点评:

      Q3 业绩保持较快增长,净利润增速有所提高。公司2023 年Q3 实现营业收入52.31 亿元,同比增长9.31%;实现归属于上市公司股东的净利润2.03 亿元,同比增长32.78%。Q3 净利润增速有所提升主要得益于营收增长及资产处置收益增加。

      加速内生外延扩张,持续深耕下沉市场。公司采取“直营、并购、加盟、联盟”四驾马车立体深耕的模式,聚焦发展“9+7”优势省份市场的同时,持续精细化深耕下沉市场。其中,9个省份通过自建、并购、加盟、联盟密集布点,7个省份以轻资产扩张的加盟、联盟为主,并利用现有门 店网络通过线上020等方式提升市占率。截至三季度末,公司公司拥有门店总数13,065家,其中直营门店8,945家、加盟门店4,120家。2023年1-9月新增门店2,709家,其中直营新增门店1,479家、加盟新增门店1,230家。

      新零售业务快速发展。公域方面,多个平台保持全国排名前列,同比增长率领先行业;私域方面,2023 年私域累计销售8,360 万元,同比增长50.5%。同时,公司积极寻求跨界合作,与微信支付、阿里健康、字节跳动健康等进行业务探讨,增加多渠道运营。2023 年前3 季度,公司线上渠道销售额达14.9 亿,同比增长60%。截止三季度末,公司O2O 外卖服务门店达到10,005 家,24 小时门店增至632 家。

      投资建议。公司是国内规模领先的药品零售连锁企业之一,持续推进“聚焦+下沉”织密网络,提升竞争力。预计公司2023-2024年EPS分别为1.60元和1.94元,对应PE分别为16倍和13倍。维持对公司的“买入”评级。

      风险提示。行业政策风险、市场竞争加剧风险、并购门店经营不达预期风险等。