新宙邦(300037):盈利承压 追加海德福高性能辅材料项目投资

类别:创业板 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:彭广春/赵皓 日期:2023-10-31

事件:公司发布三季报,23 年Q1-Q3 实现营业收入55.83 亿元,同比-23.83%;实现归母净利润7.97 亿元,同比-44.73%。其中Q3 公司实现营收21.50 亿元,同比-8.05%,环比 +20.36%,归母净利润2.80 亿元,同比-36.04%,环比+3.37%,毛利率28.27%,同比-1.89pcts,环比-2.14pcts。

    电池化学品:六氟磷酸锂Q3 价格下滑,公司电解液盈利承压。电解液主要原材料六氟磷酸锂(6F)价格在23Q2 小幅上涨至16 万元左右,Q3 转而下滑至10万元以下,行业上游材料价格波动影响公司电解液业务盈利能力,同时电解液行业竞争加剧,下游需求不及预期导致公司Q3 盈利承压。产能方面,公司持续推进一体化建设,国内重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目、淮安5.96 万吨添加剂项目在建,海外波兰基地于23H1 成功投产,是目前欧洲最大的电解液工厂之一。随后续产能逐步落地,一体化成本优势巩固叠加高附加值新型锂盐放量,电解液盈利或有望企稳回升。

    氟化工:调整海德福高性能氟材料项目(一期)投资总额。公司将“海德福高性能氟材料项目(一期)”的投资总额调增32,100 万元至112,100 万元。随着海德福(一期)的建成及相关产品的陆续投产,可极大提升公司高端含氟精细化学品的生产能力,有效解决现有产能瓶颈,完善公司有机氟化学品产业链布局,从而巩固公司的行业地位,提升在氟化工领域的综合竞争力。

    半导体材料:投资建设南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目。项目计划总投资不超过8 亿元,一期建设周期2 年。项目分两期实施,其中一期建设年产5.5 万吨半导体新材料和20.5 万吨电池化学品;二期建设7 万吨半导体新材料,二期视市场情况启动建设。

    投资建议:考虑到公司电解液盈利承压,行业竞争加剧,我们下调23-25 年公司营业收入预测分别至 89/129/145 亿元,归母净利润预测分别至11.44/17.16/21.89亿元,对应PE 分别为 29x/19x/15x,维持“买入”评级。

    风险提示:市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。