天娱数科(002354):业绩稳健修复 优势链条不断完善

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:岳铮 日期:2023-10-31

  核心观点:

      事件:公司发布2023 年三季报:2023 前三季度公司实现营业收入13.57 亿元,同比上升3.53%;归属于上市公司股东的净利润1356.80 万元,同比上升150.06%;扣非归母净利润276.16 万元,同比上升108.54%。其中第三季度公司实现营业收入3.55 亿元,同比下降22.67%;归属于上市公司股东的净利润106.18 万元,同比上升109.62%; 扣非归母净利润177.08 万元,同比上升114.23%。

      打造人工智能算力服务平台,探索算力运营新模式:2023 年10 月25 日,公司旗下山西数据流量生态园, 联合山西数据技术有限公司和山西数字产业协会签署合作协议。依托国家先进计算太原中心人工智能算力规模,三方将充分利用各自优势, 共同打造人工智能算力服务平台。平台统筹高性能计算资源,提供可靠的公共算力资源,促进产业智能化发展。公司通过算力服务平台进一步完善“数据-算法-算力”优势链条,为后续发挥海量数据要素优势和模型算法优势开展业务奠定基础。

      坐拥数字人头部IP,或创造新业绩增长点:公司打造的国内首个文化出海的国风虚拟数字人“天妤”,全网粉丝超过500 万、全网视频播放量达4 亿、抖音点赞近3000 万,相关话题播放量破10 亿。数字人相关商单数量也在快速增加,创收能力不断加强,已先后为《倩女幽魂》手游、集越汽车、周大生等代言,后续有望成为公司新的业绩增长点。

      投资建议:公司在业务重整后,核心流量业务增长稳健,“数据-算法-算力”优势链条不断完善,同时数字人有望创造新的业绩增长。我们预计公司2023-2025 年年归属于上市公司股东的归母净利润依次达0.48/0.98/1.54 亿元,同比增长116.89%/104.49%/57.78%,对应EPS 分别为0.03/0.06/0.09,对应PE 分别为170x/83x/53x,维持“推荐”评级。

      风险提示:数字人业务不及预期风险,行业监管政策风险, 市场竞争加剧风险,公司成本管控风险。