拓荆科技(688072):在手订单充足 持续受益高端设备国产替代
收入高速增长,在手订单充足。公司发布23 年第三季度报告。23 前三季度,公司营收17.03 亿元,YoY+71.71%,主要原因是国内晶圆厂持续扩产带来的需求增加,公司多款新产品陆续通过验证并逐步扩大量产规模,公司在手订单充足;归母净利润2.71 亿元,YoY+14.17%;毛利率50.35%,YoY+2.02pct;净利率15.83%,YoY-7.84pct。23 年第三季度,公司营收6.99 亿元,YoY+49.22%,QoQ+16.21%;归母净利润1.46 亿元,YoY+13.3%,QoQ+106.72%;扣非归母净利润1.1亿元, YoY+76.42% , QoQ+142.61% ; 公司毛利率51.67% ,YoY+1.6pct , QoQ+2.48pct ; 净利率20.61% , YoY-6.76pct ,QoQ+8.43pct;合同负债14.97 亿元,QoQ-0.09 亿元。
PECVD+多元化新品打开成长空间,充分受益国产替代。根据公司23年半年报,公司PECVD/ALD/SACVD/HDPCVD 等薄膜系列产品持续获得客户的批量订单,量产应用规模持续扩大,产品销量同比大幅度增加,此外,公司新推出的键合系列产品验证进展顺利,并实现了产业化突破;公司设备在客户端产线生产运行稳定性表现优异,Uptime超过90%(达到国际同类设备水平);公司聚焦中国大陆高端半导体设备市场,凭借公司在产品技术、客户资源、售后服务等方面的核心竞争优势,同时,不断优化公司产品结构,持续增强产品竞争力,进一步促进客户群体的拓展及客户结构的多元化,公司产品的市场占有率和客户认可度持续提升,持续受益高端半导体设备的国产替代进程。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年收入为28.22/40.95/55.56 亿元,归母净利润4.64/7.51/11.37 亿元,参考可比公司估值,考虑到公司沉积设备的龙头地位和多元化布局优势,给予公司2023 年22 倍的PS 估值,对应合理价值为331.66 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。晶圆厂扩产不及预期;供应链安全;竞争加剧。