菜百股份(605599)2023年三季报点评:受益于黄金产品高景气度 线下线上齐头发展

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/田然 日期:2023-10-29

  公司1-3Q2023 营收同比增长45.08%,归母净利润同比增长66.36%10 月29 日,公司公布2023 年三季报:1-3Q2023 实现营业收入123.70 亿元,同比增长45.08%(调整后,下同),实现归母净利润5.91 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.76 元,同比增长66.36%,实现扣非归母净利润5.42 亿元,同比增长67.90%。

      单季度拆分来看,3Q2023 实现营业收入40.09 亿元,同比增长25.45%,实现归母净利润1.79 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.23 元,同比增长67.64%,实现扣非归母净利润1.56 亿元,同比增长44.98%。

      公司1-3Q2023 综合毛利率下降0.18 个百分点,期间费用率下降0.83 个百分点1-3Q2023 公司综合毛利率为11.15%,同比下降0.18 个百分点。单季度拆分来看,3Q2023 公司综合毛利率为10.45%,同比下降0.06 个百分点。

      1-3Q2023 公司期间费用率为3.41%,同比下降0.83 个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.58%/0.60%/0.18%/0.04%,同比分别变化-0.60/-0.21/+0.01/-0.03 个百分点。3Q2023 公司期间费用率为3.31%,同比下降0.69个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.57%/0.61%/0.08%/0.05%,同比分别变化-0.49/ -0.06/ -0.11/-0.03 个百分点。

      受益于黄金产品高景气度,线下线上齐头发展

      公司3Q2023 业绩维持良好增长态势,主要是由于:1)黄金产品设计感不断提升,消费者自戴悦己和泛婚恋等需求持续升温;2)3Q2023 国内金价震荡上行,有利于黄金产品的终端零售;3)公司积极推进营销网络建设工作,提升门店运营质量并购开展多样化营销活动。门店拓展方面,3Q2023 公司共新增门店7 家,其中北京市3 家、天津市1 家河北省1 家、陕西省2 家;关闭门店1 家,位于陕西省。4Q2023 公司拟新增门店3 家,其中河北省2 家,陕西省1 家;4)公司持续优化电商平台店铺运营,提升经营效率,积极推进直播渠道业务。

      维持盈利预测,维持“买入”评级

      公司业绩符合我们此前预期,我们维持对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测0.93/1.08/1.25 元。公司受益于黄金产品高景气度,线下门店逐步走出京津冀地区,线上业务进展顺利,维持“买入”评级。

      风险提示:阜外市场扩展效果不及预期,金价波动加剧,北京总店营收占比过高。