浙商银行(601916):业绩增速平稳 息差略降

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:邵春雨 日期:2023-10-29

  浙商银行披露2023 年三季度报告:3Q23 实现营业收入496.90 亿元,YoY+4.13%;归母净利润127.53 亿元,YoY+10.54%;年化加权平均ROE 为11.64%。截至2023 年9 月末,资产规模2.96 万亿元,不良贷款率1.45%,拨备覆盖率182.94%。

      1、业绩增速稳定,ROE 上升

      业绩增速保持稳定。3Q23 浙商银行实现营收496.90 亿元,同比增长4.13%,较1H23 下降0.55 个百分点;归母净利润127.53 亿元,同比增长10.54%,增速较1H23 下降0.49 个百分点,盈利增速基本保持稳定。

      ROE 同比提升。浙商银行3Q23 年化加权平均ROE 为11.64%,同比增长0.41个百分点。

      2、息差略降,业务规模稳健增长

      息差略有下降。测算3Q23 净息差为2.11%,较1H23 下降3BP,较22 年下降10BP,息差下行主要受LPR 下降和市场波动影响。

      业务规模稳健增长。23Q3 资产总额2.96 万亿元,比22 年末增长12.77%。其中:贷款规模1.70 万亿元,比22 年末增长11.32%。23Q3 存款1.80 万亿元,比22 年末增长6.66%。

      3、资产质量和拨备平稳

      资产质量稳定。23Q3 浙商银行不良贷款率为1.45%,同比下降2BP,较22 年末下降2BP,环比持平。23Q3 浙商银行不良贷款余额245.48 亿元,比22 年末增加21.95 亿元,增长9.82%。

      拨备水平保持平稳。23Q3 拨备覆盖率为182.94%,较22 年末上升0.67 个百分点,基本保持稳定;拨贷比为2.65%,环比上升1BP,拨备稳定。

      资本充足率稳定。截至2023 年9 月末,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.28%/9.62%/11.83%,核心一级资本充足率略有抬升,资本充足率与23Q2 基本持平。

      投资建议:

      浙商银行总部位于经济基础雄厚、体制机制高度市场化、产业聚集优势突出、城镇体系完整的浙江省,公司深耕浙江、辐射全国,具备良好的区位优势和外部环境。23 年6 月浙商银行完成发行48.3 亿股A 股配股股份和13.66 亿股H股配股股份,资本压力明显下降。我们给予其0.60 倍23E P/B 的目标估值,对应目标价3.37 元/股,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:金融让利;部分房企流动性危机;稳增长政策不及预期,经济修复不及预期。