中海油服(601808):资本开支大幅增长 油服持续受益

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张樨樨 日期:2023-10-27

  中海油服2023Q3 业绩持续增长

      2023 年Q1-Q3 公司营收达295.1 亿元,同比+21.7%,归母净利润为22.7亿元,同比+9.9%。其中2023 年Q3 公司营业收入达106.3 亿元,同比+17.7%;归母净利润为9.34 亿元,同比-2.9%。

      中海油上调2023 年资本开支规划,油服行业受益中海油2023 年规划资本开支持续提升(从1000-1100 亿上调为1200-1300亿元),预计油服公司2023 年工作量大幅提升。

      钻井服务板块:新采购钻井平台,日费率有望进一步提升2023Q3 作业天数为4445 天,同比+3%;其中自升式平台同比+4%;半潜式钻井平台作业天数同比持平。2023Q3 公司自升式、半潜式钻井平台可用天使用率分别87.6%、78.2%,较去年同期分别减少2pct、增加10pct。其中自升式平台使用率主要受跨国拖航和海外客户验船待命影响同比下降,若剔除该因素影响,Q3 自升式平台使用率为97.3%,同比增加7.5pct。

      随着油服行业的景气度持续提高,2023Q3 公司新采购4 个自升式钻井平台,此外公司全资子公司COSL Drilling Europe 与挪威两家国际石油公司签署多个含固定期限和选择期最长五年的钻井平台服务合同,我们预计平台作业天数、日费水平会持续提升。

      油田技术服务板块:自主研发技术加速开拓海外市场由于公司以市场需求为导向,注重技术自主研发,推动科研成果高效产出与转化,2023 年Q3 油田技术服务各业务线作业量均有所增加。Q3 全资子公司 COSL Mexico S.A. de C.V. 与墨西哥地区一家大型石油公司签署了陆地一体化技术服务合同,合同金额约9 亿元。

      盈利预测与投资评级:2023/2024/2025 年预计公司归母净利润32/41/50亿。当前股价对应PE 估值分别23/18/15 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:中海油2023 年资本开支不及预期的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;海外订单拓展或作业进展不及预期。